Cấu trúc của tuần
Chúng tôi đọc diễn biến tuần này là một đợt luân chuyển mạnh bên trong một cấu trúc chưa bị phá vỡ. S&P 500 (SPY) giảm 1.97% trong tuần, nhưng vẫn tăng 0.20% trong bốn tuần. Nasdaq 100 (QQQ) chịu thiệt hại nặng hơn, giảm 5.52% trong tuần và 1.61% trong bốn tuần. Nhóm vốn hóa nhỏ (IWM) giảm 3.05% và giảm 4.81% trong tháng, nên không phải nguồn sức mạnh của thị trường. S&P 500 tỷ trọng đồng đều (RSP) tăng 0.49% trong tuần và 0.85% trong bốn tuần, cho thấy thiệt hại tập trung ở một vài nhóm có tỷ trọng lớn, chứ không lan đều. Cấu trúc lớn hơn của SPY và QQQ vẫn hướng lên, với giá nằm trên các đường trung bình động dài hạn hơn. Tuy nhiên, đường xu hướng ngắn hạn đã quay xuống, và đợt giảm trong tuần đã kéo giá trở về gần vùng giá trị hợp lý.
Sự luân chuyển
Sự luân chuyển thể hiện rất rõ. Dầu (USO) dẫn đầu với mức tăng 9.15%, tiếp theo là hàng tiêu dùng thiết yếu (XLP) 5.02%, năng lượng (XLE) 4.86%, bán lẻ (XRT) 3.48% và chăm sóc sức khỏe (XLV) 3.45%. Ở cuối bảng là chip nhớ (DRAM) với -18.78%, bán dẫn (SOXX) -11.80%, SMH -10.53%, an ninh mạng (HACK) -10.45% và điện hạt nhân (NLR) -8.72%. Nhóm phòng thủ và năng lượng tăng, công nghệ beta cao giảm, đó là một nhịp luân chuyển phòng thủ với động lực từ hàng hóa. Trái phiếu kho bạc (TLT) tăng 2.65%, phù hợp với nhận định này. Vàng (GLD) giảm 0.67%, nên đây không phải một đợt chạy trốn hoàn toàn sang tài sản an toàn. Dòng tiền đang rời khỏi nhóm tăng trưởng đông đúc, chứ không phải đang chạy khỏi thị trường.
Một tuần so với bốn tuần
Phần hữu ích nhất là so sánh biến động một tuần với bốn tuần. Dầu, hàng tiêu dùng thiết yếu, năng lượng và chăm sóc sức khỏe đều tăng ở cả hai khung thời gian, nên diễn biến trong tuần tiếp nối xu hướng của cả tháng. Chiều giảm cũng tương tự với chip nhớ (-18.78% trong tuần, -22.08% trong bốn tuần), điện hạt nhân (-8.72%, -12.40%) và trung tâm dữ liệu (DTCR, -7.83%, -8.06%). Đó là lực bán kéo dài, không phải một cú sốc chỉ trong một tuần. Trái phiếu kho bạc là nhịp hồi phục rõ nhất: tăng 2.65% trong tuần nhưng vẫn giảm 1.48% trong bốn tuần. Tài chính (XLF) tăng 1.43% so với -0.63% trong bốn tuần, và bất động sản (XLRE) tăng 1.32% so với -0.87%. Cả hai đều giống nhịp hồi kỹ thuật hơn là đảo chiều. Những mâu thuẫn ở phía ngược lại đáng chú ý hơn. Phần mềm (IGV) giảm 7.39% trong tuần nhưng đi ngang trong bốn tuần ở mức -0.01%, còn an ninh mạng giảm 10.45% so với -1.33%. Đó là sự mất đà mới ở những nhóm trước đó vẫn đứng vững. Bản thân S&P 500 đã chuyển từ +0.20% trong bốn tuần sang -1.97% trong tuần.
Sự phân kỳ ở crypto
Tiền mã hóa đi cùng chiều với bức tranh cổ phiếu, nhưng không đồng đều. Bitcoin (BTC) giảm 2.59% trong tuần và vẫn tăng 0.45% trong bốn tuần. Đại diện ETF Bitcoin (IBIT) giảm 0.86%, so với +0.28% trong tháng. Ether (ETH) giảm 5.01% và giảm 8.90% trong bốn tuần. Solana (SOL) giảm 7.02% và giảm 6.93%. Bitcoin giữ được mức tăng của tháng trong khi các đồng yếu hơn gánh phần lỗ, cùng một mô hình như ở cổ phiếu: tài sản lớn nhất trụ vững còn các mã beta cao phải trả giá.
Điều gì sẽ thay đổi cách đọc này
Nhận định này chỉ còn hiệu lực chừng nào các đáy dao động còn được giữ. Với SPY đó là đáy quanh 629.28, và với QQQ là đáy quanh 661.14. Với bán dẫn (SOXX), mức này là đáy quanh 464.08. Một phiên đóng cửa dưới bất kỳ mức nào trong số đó sẽ có nghĩa là nhịp điều chỉnh đang chuyển thành thay đổi cấu trúc, không còn là sự luân chuyển trong một xu hướng nguyên vẹn. Chúng tôi cũng sẽ xem là một tín hiệu cảnh báo nếu RSP tỷ trọng đồng đều chuyển sang âm trong khi nhóm phòng thủ suy yếu, vì điều đó có nghĩa phần còn lại của thị trường không còn hấp thụ được lực bán ở nhóm công nghệ. Ở chiều ngược lại, sự phục hồi của bán dẫn và phần mềm sẽ làm suy yếu nhận định phòng thủ. Với Bitcoin, đáy dao động quanh 57,747.77 là mức phân tách giữa giai đoạn tích lũy và một cú phá vỡ.