Haftanın yapısı
Bu hafta manşet endeksler, altlarındaki piyasaya göre daha dirençli kaldı. Nasdaq 100 0.68% yükseldi ve dört haftalık bazda 4.26% artıda. Fiyat üst volatilite bandına yaslanmış durumda ve yeniden 748.65 seviyesindeki salınım tepesine ulaştı. S&P 500 0.22% geriledi ve aylık bazda -0.07% ile yatay seyrediyor. Eşit ağırlıklı S&P 500 0.65% düştü ve dört haftada 4.23% kayıpta; Russell 2000 ise 0.16% geriledi ve 4.90% kayıpta. Piyasa değeri ağırlıklı yapıyı, fiyat yükselen orta vadeli hareketli ortalamaların üzerinde bulunduğu için hâlâ yukarı yönlü olarak değerlendiriyoruz. Ancak S&P 500'de momentum aşağı döndü; hem eşit ağırlıklı endeks hem de küçük ölçekli hisseler kısa vadeli ortalamalarının altına sarktı. Yapı tepede tutunurken alttan zayıflıyor.
Rotasyon
Liderlik dar ve neredeyse tamamen teknolojide yoğunlaşıyor. Siber güvenlik 4.00%, yarı iletkenler (SMH) 3.96%, daha geniş çip sepeti (SOXX) 2.83%, yazılım 2.28% ve teknoloji 1.80% yükseldi. Tablonun alt sıraları basit bir döngüsel-defansif ayrışması göstermiyor: altın 3.37%, Çin teknoloji 2.93%, nükleer 2.87%, sağlık 2.65%, finans 2.46% ve uzun vadeli Hazine tahvilleri 2.32% geriledi. Temel tüketim 1.86%, gayrimenkul 1.80% düştü; dolayısıyla bu bir defansif rotasyon da değil. Para aynı anda tahvillerden, altından, temel tüketimden ve finanstan çıkıyor ve bir avuç teknoloji grubunda toplanıyor. Bu tabloyu piyasa genişliğinin daralması olarak okuyoruz: risk iştahı canlı, ancak daha az alanda. Yüksek getirili kredi 1.22% geriledi; kredi piyasası endekslerdeki gücü teyit etmiyor.
Bir haftaya karşı dört hafta
Dört haftalık karşılaştırma tabloyu netleştiriyor. Yarı iletkenlerde haftalık hareket trendin devamı niteliğinde: SOXX haftalık 2.83%, dört haftalık 13.28% yükseldi; SMH ise 3.96% ve 11.21% kazandı. Bu haftanın yükselenlerinden birkaçı ise yalnızca düşüş trendleri içinde tepki veriyor. Kamu hizmetleri haftayı 0.81% artıyla kapattı ancak dört haftada 7.54% kayıpta. Ulaştırma, dört haftalık 4.72% kayba karşın 1.07%; enerji ise dört haftalık 1.73% kayba karşın 1.47% yükseldi. Bunlar dönüş değil tepki hareketleri; kamu hizmetleri ve ulaştırma hâlâ kısa vadeli ortalamalarının altında işlem görüyor. Petrol ise tersini gösteriyor: dört haftada hâlâ 3.81% artıda olmasına rağmen haftayı 0.65% düşüşle kapattı. Bellek haftalık 0.21% geriledi, aylık bazda ise 3.50% artıda. Bunlar ivme kaybeden trendler. Haftalık 2.46%, dört haftalık 7.93% düşen finans ile 2.87% ve 14.35% gerileyen nükleer ise düşüşünü sürdürüyor.
Kriptodaki ayrışma
Kripto, dört haftalık teknoloji liderliğiyle paralel hareket etti ancak bu haftakiyle değil. Bitcoin dört haftada 5.01% artıda, ancak haftalık 0.10% geriledi. Ether aylık bazda 6.12% artıda ve haftalık 0.69% düştü; Solana dört haftada 10.88% artıda ve haftalık 3.30% geriledi. Bitcoin 57,748 seviyesindeki salınım dibinden yükselerek 82,792 seviyesindeki salınım tepesinin yeniden üzerine çıktı. Fiyat şu anda volatilite bandının üst kısmına yakın, adil değerin belirgin biçimde üzerine uzanmış durumda ve kısa vadeli momentum aşırı alım bölgesinden hızla geriledi. Daha geniş trend henüz yukarı dönmedi. Aylık bazda kripto hisse senetleriyle uyumlu; haftalık bazda ise yarı iletkenler hız kazanırken duraklayarak ayrışıyor.
Bu okumayı ne değiştirir
Bu okumanın geçerliliğini birkaç seviye belirliyor. S&P 500'de, 727.73 seviyesindeki alt bandın hemen üzerinde, 729.88 civarındaki iz süren volatilite seviyesi, dar bir yükseliş trendi ile bozulmuş bir trend arasındaki sınırı oluşturuyor. Nasdaq 100 için, fiyat zaten aşırı uzamışken 748.65 seviyesindeki salınım tepesinin yeniden altına inilmesi yorulmaya işaret eder. Russell 2000, 279.98 civarındaki iz süren seviyesinin hemen üzerinde bulunuyor; bu seviyenin kırılması küçük ölçekli hisselerdeki zayıflığı yapısal hale getirir. Ters yönde, eşit ağırlıklı endeksin kısa vadeli ortalamalarını geri alması katılımı genişletir ve daralma okumasını geçersiz kılar. Kriptoda 82,792 seviyesinin yeniden altına inilmesi ve 71,141 civarındaki iz süren seviyeye doğru bir hareket, toparlanmanın daha büyük bir düşüş trendi içindeki bir tepki yükselişi olduğunu gösterir.