Haftanın yapısı
Bu hafta piyasa, şirket büyüklüğüne göre ikiye ayrıldı. S&P 500 endeksi 1.27%, Nasdaq 100 endeksi ise 3.19% yükseldi. Eşit ağırlıklı S&P 500 endeksi 0.56%, küçük ölçekli hisseler ise 0.75% geriledi. Dört haftalık görünümde makas daha da açık. Nasdaq 100 endeksi 3.92%, S&P 500 endeksi ise yalnızca 0.26% artıda. Eşit ağırlıklı endeks 4.34%, küçük ölçekli hisseler ise 4.66% ekside. Tepede yapı korunuyor. Her iki ana endeks de kısa, orta ve uzun vadeli hareketli ortalamalarının üzerinde işlem görüyor. Nasdaq 100 ise volatilite bantlarının üst sınırına yakın seyrediyor. Yüzeyin altında ise ortalama hisse kısa vadeli hareketli ortalamasının altına sarktı ve ivme kaybetti. Yapının tepede sağlam kaldığını, yüzeyin altında ise zayıfladığını değerlendiriyoruz.
Rotasyon
Sektör sıralaması da aynı yöne işaret ediyor. Yarı iletkenler 7.43%, daha geniş çip sepeti 5.86%, bellek 3.86% ve teknoloji 3.52% yükseldi. Listenin alt sıralarında kamu hizmetleri 3.87%, enerji 3.50%, uzun vadeli ABD Hazine tahvilleri 2.38%, gayrimenkul 2.28%, altın 1.93% ve finans 1.83% geriledi. Savunmacı sektörler düşerken büyüme hisselerinin öne çıkması, risk iştahının arttığı dönemlere özgü bir tablo. Ancak bu seferki hareket dar tabanlı. Para, piyasanın geneline yayılmak yerine tek bir temada toplanıyor. Yüksek getirili tahviller de 0.85% geriledi. Dolayısıyla kredi piyasası, çip rallisinin ima ettiği risk iştahını teyit etmiyor.
Bir haftaya karşı dört hafta
Haftalık ve aylık performansı karşılaştırmak, gerçek trendleri gürültüden ayırmaya yarıyor. Haftada 7.43%, dört haftada 12.59% yükselen yarı iletkenler ile aynı dönemlerde 3.52% ve 5.70% yükselen teknoloji, zaten oturmuş bir trendi sürdürüyor. Aynı durum düşüş tarafında da geçerli. Kamu hizmetleri bu hafta 3.87%, ay genelinde 7.54% geriledi. Ulaştırma 1.15% ve 8.15% düştü. Nükleer 1.77% ve 10.45% değer kaybetti. Bunlar, hâlâ süren yerleşik düşüşler. Asıl önemli olan çelişkiler. Yazılım bu hafta 1.59% yükselse de dört haftalık bazda 3.19% ekside. Perakende, aylık 5.09% kayba karşın 0.54% yükseldi. Sanayi ise aylık 3.79% kayba karşın 0.40% yükseldi. Bunları dönüş olarak değil, düşen trendler içindeki tepki yükselişleri olarak okuyoruz. Petrol ise tam tersi bir örnek. Ay genelinde 14.41% yükseldikten sonra bu hafta 3.53% geriledi ve bu tablo ivme kaybeden bir trende işaret ediyor. Siber güvenlik ise haftalık 0.27% düşüş ve aylık 2.43% yükselişle aynı duraksamanın daha ılımlı bir örneğini sergiliyor.
Kriptodaki ayrışma
Kripto paralar teknoloji rallisine eşlik etti. Bitcoin haftalık bazda 3.52%, dört haftada 8.15% yükseldi. Ethereum aynı dönemlerde 1.83% ve 11.31% yükseldi. Solana ise 9.57% ve 19.53% yükseldi. Bu hareketlerin arkasındaki yapı, getirilerin düşündürdüğünden daha zayıf. Üçü de hâlâ orta vadede aşağı yönlü bir yapı içinde bulunuyor. Üçü de kısa vadeli adil değerin belirgin biçimde üzerinde işlem görüyor. Solana şimdiden üst volatilite bandının üzerine çıktı. Kısacası kripto paralar, büyük ölçekli teknoloji hisselerindeki risk iştahına uyum sağlıyor ancak bu hisselerin yapısal gücünü yansıtmıyor. Görünüm, henüz dönmemiş bir trend içinde aşırı uzamış bir tepki yükselişine benziyor.
Bu okumayı ne değiştirir
Bu değerlendirmeyi üç gelişme değiştirebilir. Birincisi, eşit ağırlıklı endeks ve küçük ölçekli hisseler kısa vadeli hareketli ortalamalarını geri alıp daha yüksek bir salınım tepesi oluşturursa, tarif ettiğimiz dar liderlik geniş tabanlı bir katılıma dönüşür. İkincisi, yarı iletkenler ve Nasdaq 100 kısa vadeli ortalamalarının altına geri düşerse, haftanın tek gerçek itici gücü ortadan kalkmış olur. S&P 500 için asıl büyük sınav, son düzeltmeden bu yana korunan salınım dibi. Üçüncüsü, yüksek getirili tahviller yeniden yükselişe geçerse başlıca uyarı sinyali ortadan kalkar. Kripto paralardaki aşağı yönlü yapı yukarı dönene kadar bu hareketi tepki yükselişi olarak görmeye devam ediyoruz. Son salınım diplerinin kaybedilmesi ise düşüş trendini teyit eder.