Haftanın yapısı
Endeksler ikna edici bir alım olmadan yol alıyor. S&P 500 haftalık bazda 0.11%, Nasdaq 100 ise 0.35% yükseldi; buna karşın her ikisi de dört haftalık dönemde sırasıyla -0.40% ve -0.56% ile hafif negatif bölgede kalıyor. Küçük ölçekli hisseler de benzer bir seyir izledi: haftalık 0.09% yükselişe karşılık aylık bazda -1.84%. Ayakta kalan, daha uzun vadeli yapı: ana endeksler hâlâ yükselen hareketli ortalamalarının üzerinde işlem görüyor, genel piyasa ilkbaharda oluşan tepki dibinin belirgin biçimde üzerinde ve fiyatı aylardır çerçeveleyen yükselen yapı bozulmuş değil. Zayıflayan ise bu hareketin arkasındaki katılım. S&P 500'ün eşit ağırlıklı versiyonu haftalık bazda 0.77% geriledi ve dört haftalık dönemde -0.50% seviyesinde; yani piyasa değeri ağırlıklı endeks yükselirken içindeki ortalama hisse yükselmedi. Bu ayrışma haftanın en önemli tek verisi: yapı endeks düzeyinde korunuyor, altı ise inceliyor.
Rotasyon
Öncülük dar bir alana sıkışmış durumda ve bu, alışılmış öncülük değil. Petrol haftalık bazda 9.45%, bellek 6.91%, enerji 2.20% yükseldi; yarı iletkenler ise hangi sepete bakıldığına göre 2.51% ve 2.21% değer kazandı. Nükleer 1.55%, biyoteknoloji 1.42% yükseldi. Buna karşılık çevrimsel çekirdek ters yöne gitti: sanayi 1.06%, ulaştırma 2.57%, isteğe bağlı tüketim 1.96%, temel malzemeler 1.39% ve gayrimenkul 1.24% geriledi. Yazılım 4.50%, siber güvenlik 4.15% kaybederek tablonun en kötü iki performansını verdi. Bu ne net bir risk iştahı haftası ne de net bir defansif rotasyon — temel tüketim 1.02% geriledi, kamu hizmetleri yalnızca 0.82% yükseldi; dolayısıyla para basitçe saklanmıyor. Okuduğumuz tablo, emtia ve donanım tarafına gelen alımın çevrimsel grup ile yazılım kanadındaki yaygın zayıflıkla birlikte yürümesi; piyasa genişliği bir avuç temaya daralıyor.
Bir haftaya karşı dört hafta
Okumanın keskinleştiği yer, hafta ile ay karşılaştırması. Petrol haftalık 9.45%, dört haftalık 20.33%; enerji 2.20% ve 11.41%; bellek 6.91% ve 17.96%; biyoteknoloji 1.42% ve 7.19%; sağlık 0.17% ve 3.48% — hepsi her iki vadede de aynı yönde hareket ediyor. Bu bir devam hareketidir ve tablodaki en güvenilir sinyaldir. Yarı iletkenler tam tersi bir örnek: haftalık bazda 2.51% ve 2.21% yükselirken dört haftalık dönemde 2.69% ve 4.31% geriliyor. Bu, hasarlı bir ayın içindeki tepki yükselişidir, yeniden başlamış bir trend değil; her iki sepet de yaz başında oluşan tepe seviyesinin belirgin biçimde altında kalıyor. Perakende de aynı biçimde: haftalık 0.81% yükselişe karşılık aylık -3.56%. Ters yöndeki örüntü de aynı ölçüde öğretici: yazılım haftalık bazda 4.50% gerilerken dört haftalık dönemde hâlâ +1.83% ile pozitif; iletişim hizmetleri 0.85% düşerken aylık bazda +0.70% taşıyor — bunlar henüz birer kırılım değil, geri verilen momentum. Altın da aynı kategoriye giriyor: haftalık 0.52% düşüş, aylık 2.08% yükseliş.
Kriptodaki ayrışma
Ayrışmanın en geniş olduğu yer kripto tarafı. Bitcoin haftalık bazda 2.81%, dört haftalık dönemde 23.14% yükseldi; ether 1.50% ve 28.58%; solana haftalık bazda -0.14% ile yatay kalırken aylık bazda 33.48% kazandı. Bitcoin'i temsil eden fon 3.03% ve 22.91% yükseldi. Dolayısıyla kripto, hisse senedi tarafındaki her şeyden kat kat güçlü bir aylık trend sürüyor; üstelik bunu eşit ağırlıklı endeks yerinde sayarken ve kredi tarafı gevşerken yapıyor — yüksek getirili tahviller haftalık bazda 0.73% geriledi. Kripto içindeki gerilim şu: fiyat orta vadeli değer referansının epeyce üzerine uzarken haftalık kazançlar, dört haftalık rakamların ima ettiğinin çok küçük bir bölümüne indi. Bu, hâlâ bozulmamış ama hız kaybeden bir trend ve hisse senedi piyasa genişliği tarafından teyit edilmiyor.
Bu okumayı ne değiştirir
Bu okumayı geçersiz kılacak olanlar. Birincisi, eşit ağırlıklı endeks: yalnızca geride kalmakla yetinmeyip, ana endeks yükselmeye devam ederken tuttuğu bandın altını kırmaya başlarsa, daralma bir uyarı olmaktan çıkıp trendin kendisi hâline gelir. İkincisi, yarı iletken grubu: her iki sepet de aylık zirvelerinin altında kaldığı sürece bu hareket yalnızca bir tepki yükselişidir; bu seviyelerin üzerinde bir haftalık kapanış ve dört haftalık getirilerin pozitife dönmesi, zayıflığın devamını gerçek bir dönüşe çevirir. Üçüncüsü, enerji ve petrol: bu öncülük, ancak haftalık ve dört haftalık rakamlar aynı yönü gösterdiği sürece burada söylediğimiz anlama gelir; ayla çelişen bir hafta, tablodaki en güçlü devam hareketini ortadan kaldırır. Dördüncüsü, kredi: yüksek getirili tahviller her iki vadede de negatif ve hisse senetleri tutunurken bu bozulma derinleşirse, ayrışma bir dipnot olmaktan çıkıp asıl konu hâline gelir. Kriptoda ise işi aylık trend yapıyor; fiyat orta vadeli referansının bu kadar üzerindeyken haftalık getiriler negatife dönerse, hisse senetleriyle olan ayrışma yukarı değil aşağı yönde çözülür.