Haftanın yapısı
Geniş piyasa bu hafta geri çekildi, ancak yapısal anlamda hiçbir şey bozulmadı. S&P 500 1.37% geriledi ama dört haftalık 3.63% kazancını korudu; Nasdaq 100 ise dört haftalık 4.27% getirisine karşılık 2.41% kaybetti. Küçük ölçekli hisseler 1.68% düştü ve aylık bazda hâlâ 3.02% artıda. Asıl önemli ayrıntı endeksin eşit ağırlıklı versiyonunda: haftalık kayıp yalnızca 0.49%, dört haftalık kazanç ise 3.79%. Ortalama hisse endeksin kendisinden çok daha az kaybetti; bu da hasarın piyasa geneline değil en büyük isimlere ait olduğunu gösteriyor. Hareketli ortalamalar artan sıralamasını koruyor ve yükselişin dayanağı olan 629.28 seviyesindeki dip noktasına dokunulmadı. Yapı ayakta, momentum soğuyor.
Rotasyon
Öncülük sağlıkta ve fiziki varlıklardaydı. Biyoteknoloji 7.72% ile başı çekti; ham petrol 6.35%, altın 5.45%, sağlık 4.33%, enerji 2.79% ve temel malzemeler 1.90% kazandırdı. Geride kalan taraf neredeyse tamamen teknoloji kompleksiydi: siber güvenlik 5.55%, yarı iletkenler 5.52%, havacılık ve savunma 5.28%, ikinci yarı iletken sepeti 4.66%, teknoloji 3.53% ve veri merkezleri 3.44% düştü. Buradaki en net örüntü, paranın piyasanın en yüksek çarpanlı ucundan çıkması. Yine de bu, ders kitaplarındaki savunmacı rotasyon değil: temel tüketim -0.12% ile fiilen yatay kaldı, kamu hizmetleri 3.50% geriledi; yani klasik saklanma alanlarına giriş olmadı. Bu, güvenliğe değil kâra ve emtiaya doğru bir rotasyon.
Bir haftaya karşı dört hafta
Hafta ile ay karşılaştırması, gerçek hareketleri gürültüden ayırıyor. Biyoteknoloji (haftalık +7.72%, aylık +13.51%), altın (+5.45% ve +13.84%), sağlık (+4.33% ve +7.41%) ve enerji (+2.79% ve +6.74%) mevcut bir trendi uzatıyor. Ham petrol için aynısı geçerli değil: haftalık 6.35% yükseliş, dört haftalık 1.50% düşüşle birlikte geliyor; bu da onu bir dönüşten çok alçalan bir seyir içindeki tepki yükselişi yapıyor. Aynanın diğer yüzü yazılımda görülüyor: dört haftada 17.49% yükselmesine rağmen bu hafta 0.68% geriledi; siber güvenlikte (-5.55% sonrası aylık +6.12%), havacılıkta (-5.28% sonrası +6.89%) ve yapay zekâda (-1.20% sonrası +9.40%) da aynı tablo var — çöküş değil, momentum kaybı. Asıl hasar her iki rakamın da negatif olduğu yerde duruyor: kamu hizmetleri (-3.50% ve -7.63%), yarı iletkenler (-5.52% ve -1.32%) ve sanayi (-3.36% ve -1.32%).
Kriptodaki ayrışma
Kripto tarafı ters yönde ve sert hareket etti. Bitcoin dört haftalık 18.57% getiriye karşılık haftada 23.33% yükseldi; ether 24.42% karşılığında 29.69%, solana 19.34% karşılığında 22.65%, borsada işlem gören bitcoin muadili ise 20.17% karşılığında 22.59% kazandırdı. Her durumda haftalık rakam aylık rakamı aşıyor; bu da dört haftalık yükselişin tamamının tek bir haftada üretildiği, önceki üç haftanın ise net negatif kaldığı anlamına geliyor. Söz konusu olan, giderek inşa edilen bir trend değil, hasar görmüş bir yapı içindeki toparlanma. Hisse tarafından teyit gelmedi: yüksek getirili tahvil piyasası yatay kaldı, haftalık -0.13% ve dört haftalık +0.48%.
Bu okumayı ne değiştirir
Bu okumayı geçersiz kılacak olan ne. Eşit ağırlıklı endeks, piyasa değeri ağırlıklı endeksten daha hızlı düşmeye başlarsa hasar artık yoğunlaşmış olmaktan çıkar ve yapısal tez de onunla birlikte gider. 629.28 seviyesindeki dip kırılırsa, trendin yalnızca hızı değil yapısı değişir. Yüksek getirili tahvil yataydan aşağı dönerse bu bir rotasyon olmaktan çıkıp risk azaltmaya dönüşür. Teknoloji ve Nasdaq 100 dört haftalık bazda yarı iletkenlere katılıp negatife geçerse, mevcut zayıflık artık bir duraklama değildir. Kriptoda ise bu okuma, yalnızca 60,074 seviyesindeki dip korunduğu sürece toparlanma olarak geçerliliğini sürdürür.