Haftanın yapısı
Hafta neredeyse tüm cephede yükselişle kapandı ve yapı korundu. S&P 500 3.51%, Nasdaq 100 5.09%, küçük sermayeli hisseler 3.56% ve eşit ağırlıklı endeks 2.36% yükseldi. Geniş endekste fiyat; kısa, orta ve uzun vadeli hareketli ortalamalarının üzerinde bulunuyor, bu ortalamalar yükseliş boyunca korudukları sıralamayı sürdürüyor ve son düzeltmeyi çıpalayan 629.28 seviyesindeki tepki dibine bir daha dönülmedi. Burada bir onarım değil, momentumu hızlanan bozulmamış bir yükseliş yapısı okuyoruz: bu hafta, kırılmakta olan bir trendi kurtarmak yerine hâlihazırda yerleşik bir trendi uzatıyor.
Rotasyon
Liderlik yüksek betalı taraftan geldi. Nükleer enerji 10.29%, havacılık ve savunma 9.91%, yazılım 8.57%, siber güvenlik 8.08%, yarı iletkenler takip ettiğimiz iki fonda 7.80% ve 7.60%, yapay zekâ 7.57% ve teknoloji 7.20% yükseldi. Diğer uçta savunma amaçlı sektörler ve enerji yer aldı: petrol 8.66%, enerji 3.44%, kamu hizmetleri 1.67% ve gayrimenkul 0.20% geriledi; temel tüketim ise yatay sayılacak bir 0.08% ekledi. Bu bileşim, klasik risk iştahı kurgusudur. İki ayrıntı tabloyu yumuşatıyor: S&P 500 3.51% ile eşit ağırlıklı endeksin 2.36% getirisini geride bıraktı, yani hareket ortalama hisseden çok en tepede yoğunlaşıyor; yüksek getirili kredi ise yalnızca 0.16% ekleyerek coşkuyu teyit etmedi.
Bir haftaya karşı dört hafta
Bir haftalık ile dört haftalık karşılaştırma, trendleri tepki yükselişlerinden ayırıyor. En temiz devam yazılımda: haftalık 8.57%, dört haftalık 11.12%. Siber güvenlik (8.08% ve 5.91%), altın (7.25% ve 5.69%) ve temel malzemeler (4.82% ve 3.87%) her iki pencerede de aynı yöne işaret ediyor. Yarı iletkenler ise tam tersi durumda: haftalık 7.80% ve 7.60% karşısında aylık -4.64% ve -6.55%; bellek çipleri 0.46% yükselirken dört haftalık bazda 19.73% ekside kalmayı sürdürüyor. Veri merkezleri (3.17% ve -3.18%), yapay zekâ (7.57% ve -0.14%) ve Nasdaq 100 (5.09% ve -0.34%) aynı görüntüyü paylaşıyor: yatay ya da negatif bir ayın içinde güçlü bir hafta. Bu bir dönüş değil, tepki yükselişidir. Bunun ayna görüntüsü enerjide: dört haftada 4.39% kazandıktan sonra 3.44% düştü, petrol 8.54% sonrasında 8.66% geriledi ve Çin teknolojisi dört haftalık 8.64% karşısında yalnızca 0.60% yükseldi; geçen ayın kazananlarından momentum boşalıyor.
Kriptodaki ayrışma
Kripto yükseldi, ancak çok daha zayıf bir inandırıcılıkla. Bitcoin haftada 2.28%, dört haftada 1.84% ekledi; ether 1.81% ve 6.13%; solana haftalık 0.79%, aylık bazda -3.70%; borsada işlem gören bitcoin temsilcisi ise 3.25% ve 1.57%. Ayrışma yönsel olmaktan çok yapısal. Hisse tarafındaki liderler hareketli ortalamalarının tamamının üzerinde işlem görürken bitcoin, orta ve uzun vadeli ortalamalarının altında duruyor; yapısı hâlâ aşağı yönlü okunuyor ve momentumu aşırı gerilmiş olmaktan çok aşırı satım bölgesine yakın. Kripto risk iştahına katılıyor, onu yönetmiyor ve yazılım ya da siber güvenliğin yaptığı gibi önceki hasarı onarmış değil.
Bu okumayı ne değiştirir
Bu okumayı geçersiz kılacak olan ne. Birincisi, yarı iletkenlerin ve yapay zekânın bu haftaki kazancı koruyup koruyamayacağı: dört haftalık rakamları negatif kalırken kazancı geri verirlerse tepki yükselişi okuması geçerliliğini korur ve haftanın liderliği gürültüden ibaret olur. İkincisi, piyasa genişliği: eşit ağırlıklı endeksin sermaye ağırlıklı endeksin gerisinde kalmayı sürdürmesi ve savunma amaçlı sektörlerin tabloda yukarı tırmanması, risk iştahını daralmaya çevirir. Üçüncüsü, 629.28 seviyesindeki tepki dibi: fiyat bu seviyenin üzerinde tutundukça ve hareketli ortalamalar sıralamasını korudukça yükseliş yapısı ayakta kalır. Kredi tarafında ise 0.16% ile hisselerin gerisinde sürüklenmek yerine onlara eşlik etmeye başlaması gerekiyor.