La struttura della settimana
Leggiamo la settimana come una rotazione brusca all'interno di una struttura che non si è ancora rotta. L'S&P 500 (SPY) ha perso l'1.97% sulla settimana, ma resta in rialzo dello 0.20% su quattro settimane. Il Nasdaq 100 (QQQ) ha subito il colpo più pesante, con un calo del 5.52% sulla settimana e dell'1.61% su quattro. Le small cap (IWM) hanno ceduto il 3.05% e sono in calo del 4.81% sul mese, quindi non sono la fonte di forza del mercato. L'S&P 500 equal weight (RSP) è salito dello 0.49% sulla settimana e dello 0.85% su quattro settimane, il che indica che il danno è concentrato in pochi comparti di peso elevato e non distribuito in modo uniforme. La struttura di fondo di SPY e QQQ resta rialzista, con i prezzi sopra le medie mobili di lungo periodo. La linea di tendenza di breve, tuttavia, ha girato al ribasso, e il calo settimanale ha riportato i prezzi verso il valore equo.
La rotazione
La rotazione è chiara. Il petrolio (USO) ha guidato con un guadagno del 9.15%, seguito dai beni di consumo di base (XLP) al 5.02%, dall'energia (XLE) al 4.86%, dal retail (XRT) al 3.48% e dalla sanità (XLV) al 3.45%. In fondo alla classifica troviamo le memorie (DRAM) a -18.78%, i semiconduttori (SOXX) a -11.80%, SMH a -10.53%, la cybersicurezza (HACK) a -10.45% e il nucleare (NLR) a -8.72%. Difensivi ed energia in rialzo, tecnologia ad alto beta in calo, è una rotazione difensiva con un impulso dalle materie prime. I Treasury (TLT) sono saliti del 2.65%, coerentemente con questa lettura. L'oro (GLD) ha perso lo 0.67%, quindi non si tratta di una fuga pura verso la sicurezza. Il denaro sta lasciando il growth affollato, non si sta precipitando verso l'uscita.
Una settimana contro quattro
Il confronto tra i movimenti a una settimana e a quattro settimane è la parte più utile. Petrolio, beni di consumo di base, energia e sanità sono saliti su entrambi gli orizzonti, quindi i loro movimenti settimanali proseguono un trend mensile. Lo stesso vale al ribasso per le memorie (-18.78% sulla settimana, -22.08% su quattro settimane), il nucleare (-8.72%, -12.40%) e i data center (DTCR, -7.83%, -8.06%). Si tratta di vendite persistenti, non di uno shock di una sola settimana. I Treasury sono il rimbalzo più evidente: in rialzo del 2.65% sulla settimana ma ancora in calo dell'1.48% su quattro settimane. I finanziari (XLF) sono saliti dell'1.43% contro il -0.63% su quattro settimane, e il settore immobiliare (XLRE) dell'1.32% contro il -0.87%. Entrambi si leggono come rimbalzi, non come inversioni. Le contraddizioni sul fronte opposto pesano di più. Il software (IGV) ha perso il 7.39% sulla settimana ma è piatto su quattro settimane a -0.01%, e la cybersicurezza ha ceduto il 10.45% contro il -1.33%. Sono perdite recenti di momentum in comparti che avevano tenuto. Lo stesso S&P 500 è passato da +0.20% su quattro settimane a -1.97% sulla settimana.
La divergenza delle cripto
Le criptovalute si allineano alla lettura azionaria, ma in modo disomogeneo. Bitcoin (BTC) ha perso il 2.59% sulla settimana ed è ancora in rialzo dello 0.45% su quattro settimane. L'ETF proxy su Bitcoin (IBIT) ha perso lo 0.86%, contro il +0.28% sul mese. Ether (ETH) ha ceduto il 5.01% ed è in calo dell'8.90% su quattro settimane. Solana (SOL) ha perso il 7.02% ed è in calo del 6.93%. Bitcoin conserva il guadagno mensile mentre le monete più deboli sostengono le perdite, lo stesso schema visto sull'azionario: l'asset di maggiori dimensioni tiene e i titoli a beta più alto pagano.
Cosa cambierebbe questa lettura
La lettura resta valida solo finché reggono i minimi di swing. Per SPY è il minimo intorno a 629.28, per QQQ il minimo intorno a 661.14. Per i semiconduttori (SOXX) il livello è il minimo intorno a 464.08. Una chiusura sotto uno qualsiasi di questi livelli indicherebbe che il ritracciamento si sta trasformando in un cambio di struttura e non in una rotazione all'interno di un trend intatto. Considereremmo un segnale di allerta anche un RSP equal weight che diventasse negativo mentre i difensivi perdono slancio, perché significherebbe che il resto del mercato non assorbe più le vendite sulla tecnologia. Sul fronte opposto, un recupero dei semiconduttori e del software indebolirebbe la lettura difensiva. Per Bitcoin, il minimo di swing intorno a 57,747.77 è il livello che separa un consolidamento da una rottura.