La struttura della settimana
Partiamo da ciò che ha tenuto, perché è lì che si trova l'informazione della settimana. L'S&P 500 (SPY) ha ceduto 0.43% su base settimanale ed è in calo dell'1.48% a quattro settimane, un ribasso contenuto. Il Nasdaq 100 (QQQ) ha perso 0.76% nella settimana e 5.39% a quattro settimane, un calo nettamente più pesante. Sotto la superficie, l'S&P 500 equal weight (RSP) è salito di 1.14% nella settimana e di 2.57% a quattro settimane, mentre le small cap (IWM) sono salite di 1.96% nella settimana. Le medie mobili più lunghe di SPY e QQQ restano ordinate con le medie veloci sopra quelle lente. La struttura sui timeframe superiori è quindi intatta, mentre il peso dei grandi titoli tecnologici trascina gli indici principali. Leggiamo un mercato sotto pressione ai vertici, ma non spezzato.
La rotazione
La rotazione è l'elemento più chiaro della settimana. La cybersicurezza (HACK) è salita di 9.17%, il software (IGV) di 5.99%, il petrolio (USO) di 4.80% e le biotecnologie (IBB) di 2.85%. All'estremo opposto, la tecnologia cinese (KWEB) ha perso 5.20%, i servizi di comunicazione (XLC) 4.36%, il nucleare (NLR) 4.20%, l'oro (GLD) 4.03% e i semiconduttori (SOXX) 3.08%. Si sono mossi al rialzo anche i comparti difensivi e sensibili ai tassi, con i Treasury a lunga scadenza (TLT) in progresso di 1.61%, la sanità (XLV) di 1.45% e le utility (XLU) di 0.83%. Non è un contesto risk-on pulito. Il denaro sta uscendo da semiconduttori, nucleare e grandi nomi della comunicazione, per spostarsi su software, energia e un insieme più ampio di settori ordinari. È una rotazione all'interno del mercato, non un'uscita dal mercato.
Una settimana contro quattro
Il confronto con il trend a quattro settimane è il punto in cui la settimana diventa utile. Diversi movimenti proseguono la direzione mensile. Il petrolio è salito di 4.80% nella settimana dopo il rialzo di 14.29% a quattro settimane, e l'energia (XLE) mostra lo stesso schema con 1.60% e 11.75%. La cybersicurezza, con 9.17% e 8.01%, è una leadership ancora in costruzione. Sul versante ribassista, i semiconduttori (SMH) hanno perso 2.33% nella settimana dopo il calo di 13.08% a quattro settimane, e il nucleare e SOXX sono scesi con lo stesso segno su entrambi gli orizzonti. Altri movimenti contraddicono il mese. La memoria (DRAM) è salita di 1.31% nella settimana ma è in calo di 23.99% a quattro settimane, e il settore aerospaziale (UFO) è salito di 1.48% a fronte di un ribasso di 8.47% a quattro settimane. L'intelligenza artificiale (AIQ) è salita di 0.44% contro un calo di 5.58% a quattro settimane. Le small cap (IWM) sono salite di 1.96% nella settimana ma hanno perso 2.21% a quattro settimane, e le biotecnologie (IBB) sono salite di 2.85% nella settimana ma hanno perso 0.97% a quattro settimane. Leggiamo questi movimenti come rimbalzi all'interno di trend più deboli, non come inversioni. Nessun settore è salito a quattro settimane scendendo in questa, quindi non vi è un caso chiaro di momentum in esaurimento all'interno di un trend rialzista.
La divergenza delle cripto
Le criptovalute si orientano nella stessa direzione del mercato azionario. Il proxy su Bitcoin (IBIT) ha perso 0.41% nella settimana e 3.38% a quattro settimane, e Bitcoin stesso ha perso 0.96% e 3.83%. La debolezza è più marcata man mano che si sale lungo la curva del rischio: Ethereum ha perso 0.71% nella settimana e 10.99% a quattro settimane, e Solana 0.61% e 15.29%. Come tecnologia e semiconduttori, le criptovalute sono deboli nella settimana e più deboli nel mese, mentre il mercato equal weight e l'energia tengono. Il minimo di swing a 57,747.77 su Bitcoin è molto al di sotto del prezzo attuale, quindi la sua struttura non è stata testata.
Cosa cambierebbe questa lettura
Perché la lettura smetta di essere valida, la struttura delle large cap dovrebbe cedere. Per QQQ, significa il minimo di swing a 661.14. Per SPY, il minimo di swing a 629.28. La rottura di uno dei due trasformerebbe una rotazione in una perdita di struttura. Sui semiconduttori, il minimo di swing a 464.08 su SOXX è il livello che separa un ritracciamento profondo da un trend danneggiato. Se l'indice equal weight smettesse di sovraperformare quello ponderato per la capitalizzazione, anche la parte della lettura legata all'allargamento della partecipazione si indebolirebbe.