โครงสร้างของสัปดาห์
ในสัปดาห์นี้ดัชนีหลักยืนได้ดีกว่าภาพรวมของตลาดที่อยู่เบื้องหลัง Nasdaq 100 เพิ่มขึ้น 0.68% และปรับขึ้น 4.26% ในรอบสี่สัปดาห์ ราคาเคลื่อนชิดขอบบนของกรอบความผันผวนและกลับมาอยู่ที่จุดสูงสุดของรอบ (swing high) ที่ 748.65 ขณะที่ S&P 500 ย่อลง 0.22% และแทบไม่เปลี่ยนแปลงในรอบเดือนที่ -0.07% ดัชนี S&P 500 แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันลดลง 0.65% และติดลบ 4.23% ในรอบสี่สัปดาห์ ส่วน Russell 2000 ลดลง 0.16% และติดลบ 4.90% เรามองว่าโครงสร้างของดัชนีที่ถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดยังคงเป็นขาขึ้น โดยราคายังยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะกลางที่ชี้ขึ้น อย่างไรก็ตาม โมเมนตัมของ S&P 500 เริ่มพลิกลง และทั้งดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันและหุ้นขนาดเล็กได้หลุดลงไปต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยระยะสั้นแล้ว โครงสร้างยังยืนอยู่ได้ที่ด้านบน แต่อ่อนแรงลงจากด้านล่าง
การหมุนเวียน
การนำตลาดกระจุกตัวและอยู่ในกลุ่มเทคโนโลยีแทบทั้งหมด กลุ่มความปลอดภัยไซเบอร์เพิ่มขึ้น 4.00% กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ (SMH) 3.96% ตะกร้าหุ้นชิปในวงกว้าง (SOXX) 2.83% ซอฟต์แวร์ 2.28% และเทคโนโลยี 1.80% ท้ายตารางไม่ได้แบ่งเป็นกลุ่มวัฏจักรกับกลุ่มตั้งรับอย่างตรงไปตรงมา ทองคำลดลง 3.37% หุ้นเทคจีน 2.93% กลุ่มนิวเคลียร์ 2.87% กลุ่มการแพทย์ 2.65% กลุ่มการเงิน 2.46% และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว 2.32% กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นลดลง 1.86% และอสังหาริมทรัพย์ 1.80% จึงไม่ใช่การหมุนเวียนเข้าสู่กลุ่มตั้งรับเช่นกัน เงินทุนไหลออกจากพันธบัตร ทองคำ หุ้นสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น และหุ้นการเงินไปพร้อมกัน แล้วกระจุกตัวเข้าสู่หุ้นเทคโนโลยีเพียงไม่กี่กลุ่ม เรามองรูปแบบนี้ว่าเป็นการแคบลงของความกว้างของตลาด กล่าวคือ ความต้องการรับความเสี่ยงยังคงมีอยู่ แต่กระจุกอยู่ในพื้นที่ที่น้อยลง ตราสารหนี้ผลตอบแทนสูงลดลง 1.22% ตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนจึงไม่ได้ยืนยันความแข็งแกร่งของดัชนี
หนึ่งสัปดาห์เทียบสี่สัปดาห์
การเปรียบเทียบในรอบสี่สัปดาห์ทำให้ภาพชัดเจนขึ้น ในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ความเคลื่อนไหวรายสัปดาห์เป็นการต่อเนื่องของแนวโน้ม โดย SOXX เพิ่มขึ้น 2.83% ในสัปดาห์นี้และ 13.28% ในรอบสี่สัปดาห์ ส่วน SMH เพิ่มขึ้น 3.96% และ 11.21% หลายกลุ่มที่ปรับขึ้นในสัปดาห์นี้เป็นเพียงการเด้งกลับภายในแนวโน้มขาลง กลุ่มสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น 0.81% ในสัปดาห์นี้ แต่ติดลบ 7.54% ในรอบสี่สัปดาห์ กลุ่มขนส่งเพิ่มขึ้น 1.07% เทียบกับการลดลง 4.72% ในรอบสี่สัปดาห์ และกลุ่มพลังงานเพิ่มขึ้น 1.47% เทียบกับการลดลง 1.73% ในรอบสี่สัปดาห์ ความเคลื่อนไหวเหล่านี้เป็นการรีบาวด์ ไม่ใช่การกลับตัว และกลุ่มสาธารณูปโภคกับกลุ่มขนส่งยังซื้อขายต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยระยะสั้น น้ำมันแสดงภาพในทางตรงกันข้าม โดยลดลง 0.65% ในสัปดาห์นี้ ขณะที่ยังเพิ่มขึ้น 3.81% ในรอบสี่สัปดาห์ กลุ่มหน่วยความจำลดลง 0.21% ในสัปดาห์นี้ และเพิ่มขึ้น 3.50% ในรอบเดือน ทั้งสองกรณีเป็นแนวโน้มที่เริ่มสูญเสียแรงส่ง ส่วนกลุ่มการเงินซึ่งลดลง 2.46% ในสัปดาห์นี้และ 7.93% ในรอบสี่สัปดาห์ และกลุ่มนิวเคลียร์ซึ่งลดลง 2.87% และ 14.35% เป็นเพียงการปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง
ไดเวอร์เจนซ์ของคริปโต
คริปโตเคลื่อนไหวสอดคล้องกับการนำตลาดของหุ้นเทคในรอบสี่สัปดาห์ แต่ไม่สอดคล้องกับความเคลื่อนไหวของสัปดาห์นี้ Bitcoin เพิ่มขึ้น 5.01% ในรอบสี่สัปดาห์ แต่ย่อลง 0.10% ในสัปดาห์นี้ Ether เพิ่มขึ้น 6.12% ในรอบเดือนและลดลง 0.69% ในสัปดาห์นี้ ส่วน Solana เพิ่มขึ้น 10.88% ในรอบสี่สัปดาห์และลดลง 3.30% ในสัปดาห์นี้ Bitcoin ไต่ขึ้นจากจุดต่ำสุดของรอบที่ 57,748 กลับขึ้นมายืนเหนือจุดสูงสุดของรอบที่ 82,792 ปัจจุบันราคาอยู่ใกล้ขอบบนของกรอบความผันผวน ยืดตัวสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมค่อนข้างมาก และโมเมนตัมระยะสั้นปรับลงอย่างรวดเร็วจากเขตซื้อมากเกินไป (overbought) แนวโน้มในภาพใหญ่ยังไม่พลิกกลับเป็นขาขึ้น ในรอบเดือน คริปโตเคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกับตลาดหุ้น แต่ในรอบสัปดาห์กลับแยกทาง โดยหยุดพักขณะที่กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์เร่งตัวขึ้น
อะไรจะเปลี่ยนการอ่านนี้
ระดับราคาเพียงไม่กี่จุดจะเป็นตัวตัดสินว่ามุมมองนี้ยังคงใช้ได้หรือไม่ สำหรับ S&P 500 ระดับ trailing ตามความผันผวนใกล้ 729.88 ซึ่งอยู่เหนือขอบล่างของกรอบที่ 727.73 เล็กน้อย คือเส้นแบ่งระหว่างขาขึ้นที่กระจุกตัวกับขาขึ้นที่ถูกทำลาย สำหรับ Nasdaq 100 หากราคาไม่สามารถยืนเหนือจุดสูงสุดของรอบที่ 748.65 และกลับลงไปต่ำกว่าระดับดังกล่าว ขณะที่ราคายืดตัวอยู่แล้ว จะบ่งชี้ถึงภาวะหมดแรง Russell 2000 อยู่เหนือระดับ trailing ใกล้ 279.98 เพียงเล็กน้อย และการหลุดระดับนี้จะทำให้ความอ่อนแอของหุ้นขนาดเล็กกลายเป็นปัญหาเชิงโครงสร้าง ในทางกลับกัน หากดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันกลับขึ้นไปยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยระยะสั้นได้ การมีส่วนร่วมของตลาดจะกว้างขึ้นและหักล้างมุมมองเรื่องความกว้างของตลาดที่แคบลง ในตลาดคริปโต การกลับลงไปต่ำกว่า 82,792 และมุ่งสู่ระดับ trailing ใกล้ 71,141 จะชี้ว่าการฟื้นตัวครั้งนี้เป็นเพียงการเด้งกลับภายในแนวโน้มขาลงที่ใหญ่กว่า