โครงสร้างของสัปดาห์
สัปดาห์นี้ตลาดแบ่งตัวตามขนาดของหุ้นอย่างชัดเจน S&P 500 ปรับขึ้น 1.27% และ Nasdaq 100 ปรับขึ้น 3.19% ขณะที่ดัชนี S&P 500 แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันปรับลง 0.56% และหุ้นขนาดเล็กปรับลง 0.75% ในกรอบสี่สัปดาห์ ช่องว่างยิ่งกว้างขึ้น Nasdaq 100 เพิ่มขึ้น 3.92% และ S&P 500 เพิ่มขึ้นเพียง 0.26% ขณะที่ดัชนีถ่วงน้ำหนักเท่ากันลดลง 4.34% และหุ้นขนาดเล็กลดลง 4.66% ในระดับบน โครงสร้างยังทรงตัวได้ ดัชนีหลักทั้งสองซื้อขายเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งระยะสั้น ระยะกลาง และระยะยาว โดย Nasdaq 100 อยู่ใกล้ขอบบนของกรอบความผันผวน ส่วนภายใต้พื้นผิว หุ้นโดยเฉลี่ยหลุดลงไปใต้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นและสูญเสียแรงส่ง เรามองว่าโครงสร้างยังคงสมบูรณ์ในระดับบน แต่กำลังอ่อนแรงลงภายใต้พื้นผิว
การหมุนเวียน
การจัดอันดับรายกลุ่มอุตสาหกรรมชี้ไปในทิศทางเดียวกัน กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ปรับขึ้น 7.43% ตะกร้าหุ้นชิปในวงกว้างปรับขึ้น 5.86% กลุ่มหน่วยความจำปรับขึ้น 3.86% และกลุ่มเทคโนโลยีปรับขึ้น 3.52% ส่วนท้ายตาราง กลุ่มสาธารณูปโภคปรับลง 3.87% กลุ่มพลังงานปรับลง 3.50% พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวปรับลง 2.38% กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ปรับลง 2.28% ทองคำปรับลง 1.93% และกลุ่มการเงินปรับลง 1.83% การที่หุ้นกลุ่มเติบโตนำตลาดขณะที่กลุ่มหุ้นเชิงรับปรับลงถือเป็นรูปแบบของภาวะรับความเสี่ยง แต่ครั้งนี้เป็นการนำตลาดที่แคบ เม็ดเงินกระจุกตัวอยู่ในธีมเดียวแทนที่จะกระจายไปทั่วตลาด ตราสารหนี้ผลตอบแทนสูงก็ปรับลง 0.85% เช่นกัน ตลาดตราสารหนี้จึงไม่ได้ยืนยันความต้องการรับความเสี่ยงตามที่การปรับขึ้นของหุ้นชิปสะท้อนออกมา
หนึ่งสัปดาห์เทียบสี่สัปดาห์
การเปรียบเทียบผลตอบแทนรายสัปดาห์กับรายเดือนช่วยแยกแนวโน้มที่แท้จริงออกจากสัญญาณรบกวน กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่ปรับขึ้น 7.43% ในสัปดาห์นี้และ 12.59% ในสี่สัปดาห์ รวมถึงกลุ่มเทคโนโลยีที่ปรับขึ้น 3.52% และ 5.70% กำลังเดินหน้าต่อในแนวโน้มที่ก่อตัวอยู่แล้ว ฝั่งขาลงก็เช่นเดียวกัน กลุ่มสาธารณูปโภคปรับลง 3.87% ในสัปดาห์นี้และ 7.54% ในรอบเดือน กลุ่มขนส่งปรับลง 1.15% และ 8.15% กลุ่มพลังงานนิวเคลียร์ปรับลง 1.77% และ 10.45% ทั้งหมดนี้เป็นแนวโน้มขาลงที่ก่อตัวชัดเจนและยังดำเนินต่อ สิ่งที่สำคัญกว่าคือสัญญาณที่ขัดแย้งกัน กลุ่มซอฟต์แวร์ปรับขึ้น 1.59% ในสัปดาห์นี้แต่ยังลดลง 3.19% ในสี่สัปดาห์ กลุ่มค้าปลีกปรับขึ้น 0.54% เทียบกับที่ลดลง 5.09% ในรอบเดือน และกลุ่มอุตสาหกรรมปรับขึ้น 0.40% เทียบกับที่ลดลง 3.79% เรามองว่าเป็นการรีบาวด์ภายในแนวโน้มขาลง ไม่ใช่การกลับตัว น้ำมันเป็นกรณีตรงกันข้าม โดยปรับลง 3.53% ในสัปดาห์นี้หลังจากปรับขึ้น 14.41% ในรอบเดือน ซึ่งเป็นแนวโน้มที่กำลังสูญเสียโมเมนตัม กลุ่มความปลอดภัยไซเบอร์ที่ปรับลง 0.27% ในรอบสัปดาห์และปรับขึ้น 2.43% ในรอบเดือน สะท้อนภาวะชะงักตัวแบบเดียวกันในระดับที่เบากว่า
ไดเวอร์เจนซ์ของคริปโต
คริปโทเคอร์เรนซีปรับขึ้นไปพร้อมกับการปรับขึ้นของหุ้นเทคโนโลยี Bitcoin ปรับขึ้น 3.52% ในรอบสัปดาห์และ 8.15% ในสี่สัปดาห์ Ethereum ปรับขึ้น 1.83% และ 11.31% Solana ปรับขึ้น 9.57% และ 19.53% อย่างไรก็ตาม โครงสร้างเบื้องหลังการเคลื่อนไหวเหล่านี้อ่อนแอกว่าที่ผลตอบแทนบ่งชี้ ทั้งสามสินทรัพย์ยังอยู่ในโครงสร้างขาลงระยะกลาง และทั้งหมดซื้อขายสูงกว่ามูลค่าเหมาะสมระยะสั้นอย่างชัดเจน Solana ขึ้นไปอยู่เหนือขอบบนของกรอบความผันผวนแล้ว โดยสรุป คริปโทฯ เคลื่อนไหวสอดคล้องกับบรรยากาศรับความเสี่ยงของหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ แต่ไม่มีความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างเท่า ภาพที่เห็นคือการรีบาวด์ที่ยืดตัวเกินไปภายในแนวโน้มที่ยังไม่กลับตัว
อะไรจะเปลี่ยนการอ่านนี้
มีสามปัจจัยที่จะเปลี่ยนมุมมองนี้ ประการแรก หากดัชนีถ่วงน้ำหนักเท่ากันและหุ้นขนาดเล็กกลับขึ้นมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะสั้นได้ และสร้างจุดสูงสุดของรอบที่สูงขึ้น การนำตลาดที่แคบตามที่เราอธิบายจะกลายเป็นการมีส่วนร่วมในวงกว้าง ประการที่สอง หากกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และ Nasdaq 100 หลุดกลับลงไปใต้เส้นค่าเฉลี่ยระยะสั้น แรงขับเคลื่อนที่แท้จริงเพียงหนึ่งเดียวของสัปดาห์จะหายไป บททดสอบที่ใหญ่กว่าสำหรับ S&P 500 คือจุดต่ำสุดของรอบที่ยืนได้มาตั้งแต่การปรับฐานครั้งล่าสุด ประการที่สาม หากตราสารหนี้ผลตอบแทนสูงกลับมาปรับขึ้น สัญญาณเตือนหลักจะหมดไป สำหรับคริปโทฯ ยังถือเป็นเพียงการรีบาวด์จนกว่าโครงสร้างขาลงจะพลิกเป็นขาขึ้น และการหลุดจุดต่ำสุดของรอบล่าสุดจะเป็นการยืนยันแนวโน้มขาลง