A estrutura da semana
Começamos pelo que se manteve, porque é aí que está a informação da semana. O S&P 500 (SPY) recuou 0.43% na semana e acumula uma queda de 1.48% em quatro semanas, o que é uma descida ligeira. O Nasdaq 100 (QQQ) caiu 0.76% na semana e 5.39% em quatro semanas, uma descida claramente mais pesada. Por baixo, o S&P 500 de ponderação igual (RSP) subiu 1.14% na semana e 2.57% em quatro semanas, e as small caps (IWM) subiram 1.96% na semana. As médias móveis mais longas, tanto no SPY como no QQQ, continuam alinhadas, com as médias rápidas acima das lentas. A estrutura em prazos superiores mantém-se, portanto, intacta, enquanto o peso das grandes cotadas tecnológicas arrasta os índices de referência. Lemos isto como um mercado sob pressão no topo, mas não quebrado.
A rotação
A rotação é a característica mais nítida da semana. A cibersegurança (HACK) subiu 9.17%, o software (IGV) subiu 5.99%, o petróleo (USO) subiu 4.80% e a biotecnologia (IBB) subiu 2.85%. No extremo oposto, a tecnologia chinesa (KWEB) caiu 5.20%, os serviços de comunicação (XLC) caíram 4.36%, o nuclear (NLR) caiu 4.20%, o ouro (GLD) caiu 4.03% e os semicondutores (SOXX) caíram 3.08%. As áreas defensivas e sensíveis às taxas de juro também avançaram, com as obrigações do Tesouro de longo prazo (TLT) a subir 1.61%, a saúde (XLV) a subir 1.45% e os serviços públicos (XLU) a subir 0.83%. Não se trata de um mercado de apetite pelo risco puro. O dinheiro está a sair dos semicondutores, do nuclear e dos grandes nomes da comunicação, e a deslocar-se para o software, a energia e um conjunto mais alargado de setores comuns. É uma rotação dentro do mercado, não uma saída do mercado.
Uma semana contra quatro
A comparação com a tendência de quatro semanas é onde a semana se torna útil. Vários movimentos prolongam a direção mensal. O petróleo subiu 4.80% na semana depois de subir 14.29% em quatro semanas, e a energia (XLE) mostra o mesmo padrão, com 1.60% e 11.75%. A cibersegurança, com 9.17% e 8.01%, é uma liderança que ainda se está a consolidar. Do lado negativo, os semicondutores (SMH) caíram 2.33% na semana depois de caírem 13.08% em quatro semanas, e o nuclear e o SOXX caíram com o mesmo sinal nos dois horizontes. Outros movimentos contradizem o mês. A memória (DRAM) subiu 1.31% na semana, mas acumula uma queda de 23.99% em quatro semanas, e o setor aeroespacial (UFO) subiu 1.48% contra uma queda de 8.47% em quatro semanas. A inteligência artificial (AIQ) subiu 0.44% contra uma queda de 5.58% em quatro semanas. As small caps (IWM) subiram 1.96% na semana, mas caíram 2.21% em quatro semanas, e a biotecnologia (IBB) subiu 2.85% na semana, mas caiu 0.97% em quatro semanas. Lemos estes movimentos como ressaltos dentro de tendências mais fracas, não como inversões. Nenhum setor subiu em quatro semanas e caiu nesta semana, pelo que não há um caso claro de perda de dinâmica numa tendência ascendente.
A divergência do cripto
As criptomoedas inclinam-se no mesmo sentido do mercado acionista. O proxy do Bitcoin (IBIT) caiu 0.41% na semana e 3.38% em quatro semanas, e o próprio Bitcoin caiu 0.96% e 3.83%. A fraqueza é mais profunda à medida que se avança na curva de risco: o Ethereum caiu 0.71% na semana e 10.99% em quatro semanas, e a Solana caiu 0.61% e 15.29%. Tal como a tecnologia e os semicondutores, as criptomoedas estão frágeis na semana e mais fracas ao longo do mês, enquanto o mercado de ponderação igual e a energia resistem. O mínimo de oscilação em 57,747.77 no Bitcoin está muito abaixo do preço atual, pelo que a sua estrutura não foi testada.
O que mudaria esta leitura
Para que esta leitura deixasse de ser válida, a estrutura das grandes capitalizações teria de ceder. No caso do QQQ, isso significa o mínimo de oscilação em 661.14. No caso do SPY, significa o mínimo de oscilação em 629.28. A rutura de qualquer um deles transformaria uma rotação numa perda de estrutura. Nos semicondutores, o mínimo de oscilação em 464.08 no SOXX é o nível que separa uma correção profunda de uma tendência danificada. Se o índice de ponderação igual deixasse de superar o ponderado pela capitalização, a parte de alargamento desta leitura também se enfraqueceria.