A estrutura da semana
Lemos a semana como uma rotação acentuada dentro de uma estrutura que ainda não quebrou. O S&P 500 (SPY) caiu 1.97% na semana, mas continua a subir 0.20% a quatro semanas. O Nasdaq 100 (QQQ) sofreu o golpe mais pesado, com uma queda de 5.52% na semana e de 1.61% a quatro. As small caps (IWM) recuaram 3.05% e acumulam uma perda de 4.81% no mês, pelo que não são a fonte de força do mercado. O S&P 500 de ponderação igual (RSP) subiu 0.49% na semana e 0.85% a quatro semanas, o que nos diz que o dano está concentrado em poucos grupos de grande peso, e não distribuído de forma uniforme. A estrutura de fundo em SPY e QQQ continua a apontar em alta, com o preço acima das médias móveis mais longas. A linha de tendência de prazo mais curto virou, contudo, para baixo, e a queda semanal fez o preço recuar em direção ao valor justo.
A rotação
A rotação é clara. O petróleo (USO) liderou com uma subida de 9.15%, seguido dos bens de consumo básico (XLP) com 5.02%, da energia (XLE) com 4.86%, do retalho (XRT) com 3.48% e da saúde (XLV) com 3.45%. No fundo da tabela estão as memórias (DRAM) com -18.78%, os semicondutores (SOXX) com -11.80%, o SMH com -10.53%, a cibersegurança (HACK) com -10.45% e o setor nuclear (NLR) com -8.72%. Defensivos e energia em alta, tecnologia de beta elevado em baixa, é uma rotação defensiva com impulso das matérias-primas. A dívida pública (TLT) subiu 2.65%, o que é coerente com essa leitura. O ouro (GLD) recuou 0.67%, pelo que não se trata de uma fuga pura para a segurança. O dinheiro está a sair do crescimento sobrelotado, e não a correr para a saída.
Uma semana contra quatro
A comparação entre os movimentos a uma semana e a quatro semanas é a parte mais útil. O petróleo, os bens de consumo básico, a energia e a saúde subiram nos dois horizontes, pelo que os seus movimentos semanais prolongam uma tendência mensal. O mesmo se verifica em sentido descendente nas memórias (-18.78% na semana, -22.08% a quatro semanas), no nuclear (-8.72%, -12.40%) e nos centros de dados (DTCR, -7.83%, -8.06%). Trata-se de pressão vendedora persistente, e não de um choque de uma semana. A dívida pública é o ressalto mais claro: subiu 2.65% na semana, mas continua a perder 1.48% a quatro semanas. O setor financeiro (XLF) subiu 1.43% contra -0.63% a quatro semanas, e o imobiliário (XLRE) subiu 1.32% contra -0.87%. Ambos se leem como ressaltos, e não como viragens. As contradições do outro lado pesam mais. O software (IGV) caiu 7.39% na semana, mas está estável a quatro semanas, com -0.01%, e a cibersegurança caiu 10.45% contra -1.33%. São perdas recentes de momentum em grupos que vinham a resistir. O próprio S&P 500 passou de +0.20% a quatro semanas para -1.97% na semana.
A divergência do cripto
As criptomoedas alinham-se com a leitura das ações, mas de forma desigual. O Bitcoin (BTC) caiu 2.59% na semana e continua a subir 0.45% a quatro semanas. O proxy em ETF do Bitcoin (IBIT) recuou 0.86%, contra +0.28% no mês. O Ether (ETH) caiu 5.01% e perde 8.90% a quatro semanas. A Solana (SOL) caiu 7.02% e perde 6.93%. O Bitcoin mantém o ganho mensal enquanto as moedas mais fracas carregam as perdas, o que é o mesmo padrão das ações: o maior ativo resiste e os nomes de beta mais elevado pagam.
O que mudaria esta leitura
A leitura só se mantém válida enquanto os mínimos de oscilação aguentarem. Para o SPY, é o mínimo perto de 629.28, e para o QQQ o mínimo perto de 661.14. Para os semicondutores (SOXX), o nível é o mínimo perto de 464.08. Um fecho abaixo de qualquer um deles significaria que a correção se está a transformar numa mudança de estrutura, e não numa rotação dentro de uma tendência intacta. Trataríamos também como sinal de alerta que a ponderação igual (RSP) passasse a negativo enquanto os defensivos perdiam força, porque isso significaria que o resto do mercado deixou de absorver as vendas na tecnologia. Em sentido contrário, uma recuperação nos semicondutores e no software enfraqueceria a leitura defensiva. Para o Bitcoin, o mínimo de oscilação perto de 57,747.77 é o nível que separa uma consolidação de uma rutura.