Porque a distância aumenta mais depressa do que parece
Um drawdown e o ganho que o desfaz nunca têm o mesmo tamanho, e a diferença entre eles não é uma margem fixa. Uma queda de 10% precisa de 11,11% para voltar, o que se lê como um detalhe de arredondamento. Uma queda de 20% precisa de 25%. Uma queda de 50% precisa de 100%. A razão é que as duas percentagens são medidas sobre bases diferentes: a perda é retirada do saldo no pico, enquanto o ganho que a reverte tem de ser produzido pelo saldo menor que ficou. Cada unidade de capital que sai deixa também menos capital para fazer o trabalho de a trazer de volta, por isso cada ponto adicional de drawdown custa mais do que o anterior.
Na parte baixa da tabela as duas colunas correm juntas, e a diferença é fácil de dispensar. Passada a metade, separam-se por completo: 70% de queda pede 233%, e 90% de queda pede 900%, um retorno de dez vezes para terminar exatamente onde a conta já estava. Nada em nenhum mercado muda ao longo desse percurso. O que muda é a aritmética. Daí decorre que o custo de um drawdown se paga sobretudo no seu último troço, e que manter uma conta fora desse troço é uma questão de quanto risco está aberto ao mesmo tempo, mais do que de qualquer operação isolada — a nossa calculadora de risco aberto da carteira soma o que já está comprometido.
Medido a partir do pico, não de onde a conta começou
O drawdown é medido a partir do saldo mais alto que uma conta alcançou, e não do capital com que abriu. Uma conta aberta com 10.000 que cresceu até 15.000 e está agora em 12.000 está 20% acima de onde começou e 20% abaixo do seu próprio pico ao mesmo tempo. As duas leituras estão corretas, e respondem a perguntas diferentes. A primeira diz se a conta ganhou dinheiro desde que abriu. A segunda diz quanto do que tinha ganho foi devolvido, e é essa que sustenta esta página: o ganho que devolve o saldo a 15.000 tem de sair de 12.000, e não dos 10.000 com que a conta começou.
Essa distinção importa para além da contabilidade, porque quase todos os planos dimensionam uma operação como uma parte do saldo que têm hoje, e não do saldo que já tiveram. À medida que um drawdown se aprofunda, a mesma regra passa discretamente a arriscar menos dinheiro em cada ideia, o que é o comportamento correto e também a razão pela qual o caminho de volta é mais longo do que o caminho de descida. A nossa calculadora de tamanho de posição calcula essa cifra por operação a partir da conta tal como está, e voltar a lê-la depois de um drawdown, em vez de arrastar o número anterior, é o que mantém a regra coerente consigo mesma.
Porque voltar exige mais do que a queda exigiu
Num drawdown há duas coisas que se movem contra a conta, e movem-se ao mesmo tempo. A distância a percorrer cresce mais depressa do que a queda, como a tabela mostra. Entretanto, o tamanho de cada passo encolhe, porque um plano que arrisca 1% do saldo põe em jogo 100 numa conta de 10.000 e 70 quando essa conta está 30% abaixo. Um caminho mais longo, percorrido em passos mais curtos, é toda a explicação para que recuperar exija mais tentativas do que as que a sequência que causou o dano levou. O campo de ganho por operação põe um número nisso: a um ritmo constante, conta os passos vencedores necessários, compondo cada um sobre o saldo que o passo anterior deixou.
O atalho tentador é alargar o risco por operação para encurtar o caminho, o que funciona na aritmética e aumenta o drawdown seguinte exatamente no mesmo fator. A alternativa é mais lenta e aguenta melhor: deixar a regra de dimensionamento onde estava, e deixar que a recuperação leve as tentativas que tiver de levar. Atrás de que níveis fica um stop, e quanto de uma conta uma única ideia pode carregar, são decisões tomadas antes de um drawdown e não durante, e a nossa página de metodologia explica como pensamos essa colocação.
Como ler cada número
A cifra principal é o ganho que o capital restante tem de produzir para alcançar o pico anterior ou, no segundo modo, o drawdown que um determinado ganho desfaz. A queda desde o pico reformula a perda em percentagem, tenha sido escrita ou calculada a partir dos dois saldos, e o que resta do pico é o outro lado dessa mesma cifra: um saldo que conserva metade do seu pico e uma exigência de ganho de 100% são um único facto dito duas vezes. O devolvido desde o pico aparece apenas quando os dois saldos são introduzidos, o único caso em que a perda pode ser expressa em dinheiro e não como uma proporção. As operações a esse ritmo aparecem apenas com um ganho por operação, e contam passos compostos arredondados para cima, e não uma divisão.
