La estructura de la semana
Leemos la semana como una rotación brusca dentro de una estructura que todavía no se ha roto. El S&P 500 (SPY) cayó un 1.97% en la semana, pero acumula una subida del 0.20% a cuatro semanas. El Nasdaq 100 (QQQ) sufrió el mayor golpe, con un descenso del 5.52% semanal y del 1.61% a cuatro semanas. Las empresas de pequeña capitalización (IWM) cedieron un 3.05% y caen un 4.81% en el mes, por lo que no son la fuente de fortaleza del mercado. El S&P 500 de ponderación igual (RSP) subió un 0.49% en la semana y un 0.85% a cuatro semanas, lo que indica que el daño se concentra en unos pocos grupos de gran peso y no se reparte de forma homogénea. La estructura de fondo en SPY y QQQ sigue apuntando al alza, con el precio por encima de sus medias móviles de más largo plazo. Sin embargo, la línea de tendencia de corto plazo se ha girado a la baja y la caída semanal ha devuelto el precio hacia su valor razonable.
La rotación
La rotación es nítida. El petróleo (USO) lideró con una subida del 9.15%, seguido del consumo básico (XLP) con un 5.02%, la energía (XLE) con un 4.86%, el comercio minorista (XRT) con un 3.48% y la sanidad (XLV) con un 3.45%. En la parte baja figuran la memoria (DRAM) con un -18.78%, los semiconductores (SOXX) con un -11.80%, SMH con un -10.53%, la ciberseguridad (HACK) con un -10.45% y la energía nuclear (NLR) con un -8.72%. Defensivos y energía al alza, tecnología de beta alta a la baja, es una rotación defensiva con impulso de materias primas. Los bonos del Tesoro (TLT) subieron un 2.65%, lo que encaja con esa lectura. El oro (GLD) cayó un 0.67%, así que no se trata de una huida pura hacia activos refugio. El dinero abandona el crecimiento saturado, pero no sale corriendo hacia la puerta.
Una semana frente a cuatro
La comparación entre los movimientos de una y de cuatro semanas es la parte más útil. El petróleo, el consumo básico, la energía y la sanidad subieron en ambos horizontes, de modo que sus movimientos semanales continúan una tendencia mensual. Lo mismo ocurre a la baja con la memoria (-18.78% en la semana, -22.08% a cuatro semanas), la energía nuclear (-8.72%, -12.40%) y los centros de datos (DTCR, -7.83%, -8.06%). Es una presión vendedora persistente, no un susto de una sola semana. Los bonos del Tesoro son el rebote más claro: suben un 2.65% en la semana, pero siguen cayendo un 1.48% a cuatro semanas. El sector financiero (XLF) subió un 1.43% frente a un -0.63% a cuatro semanas, y el inmobiliario (XLRE) subió un 1.32% frente a un -0.87%. Ambos se leen como rebotes, no como giros. Las contradicciones en el lado contrario pesan más. El software (IGV) cayó un 7.39% en la semana pero está plano a cuatro semanas, con un -0.01%, y la ciberseguridad cayó un 10.45% frente a un -1.33%. Son pérdidas recientes de impulso en grupos que se habían mantenido firmes. El propio S&P 500 pasó de un +0.20% a cuatro semanas a un -1.97% en la semana.
La divergencia del cripto
Las criptomonedas se alinean con la lectura de la renta variable, aunque de forma desigual. Bitcoin (BTC) cayó un 2.59% en la semana y sigue subiendo un 0.45% a cuatro semanas. El ETF de Bitcoin (IBIT) cayó un 0.86%, frente a un +0.28% en el mes. Ether (ETH) cayó un 5.01% y retrocede un 8.90% a cuatro semanas. Solana (SOL) cayó un 7.02% y retrocede un 6.93%. Bitcoin conserva su ganancia mensual mientras las monedas más débiles cargan con las pérdidas, el mismo patrón que en la renta variable: el mayor activo resiste y los de beta más alta pagan.
Qué cambiaría esta lectura
La lectura sigue siendo válida solo mientras aguanten los mínimos de oscilación. Para SPY es el mínimo cercano a 629.28, y para QQQ el mínimo cercano a 661.14. Para los semiconductores (SOXX) el nivel es el mínimo cercano a 464.08. Un cierre por debajo de cualquiera de ellos significaría que el retroceso se convierte en un cambio de estructura y no en una rotación dentro de una tendencia intacta. También consideraríamos una señal de alerta que RSP pasara a terreno negativo mientras los defensivos se debilitan, porque eso querría decir que el resto del mercado ya no absorbe las ventas en tecnología. En el sentido opuesto, una recuperación de los semiconductores y del software debilitaría la lectura defensiva. En Bitcoin, el mínimo de oscilación cercano a 57,747.77 es el nivel que separa una consolidación de una ruptura.