La estructura de la semana
Empezamos por lo que aguantó, porque ahí está la información de la semana. El S&P 500 (SPY) cedió 0.43% en la semana y acumula una caída de 1.48% en cuatro semanas, un retroceso moderado. El Nasdaq 100 (QQQ) perdió 0.76% en la semana y 5.39% en cuatro semanas, un descenso claramente mayor. Por debajo, el S&P 500 de ponderación igual (RSP) subió 1.14% en la semana y 2.57% en cuatro semanas, y las empresas de pequeña capitalización (IWM) avanzaron 1.96% en la semana. Las medias móviles largas tanto del SPY como del QQQ siguen ordenadas, con las rápidas por encima de las lentas. La estructura en marcos temporales superiores se mantiene, por tanto, intacta, mientras que el peso de los grandes valores tecnológicos lastra los índices de referencia. Lo leemos como un mercado presionado en la parte alta, pero no roto.
La rotación
La rotación es el rasgo más claro de la semana. La ciberseguridad (HACK) subió 9.17%, el software (IGV) 5.99%, el petróleo (USO) 4.80% y la biotecnología (IBB) 2.85%. En el extremo opuesto, la tecnología china (KWEB) cayó 5.20%, los servicios de comunicación (XLC) 4.36%, la energía nuclear (NLR) 4.20%, el oro (GLD) 4.03% y los semiconductores (SOXX) 3.08%. Las áreas defensivas y sensibles a los tipos de interés también avanzaron, con el bono del Tesoro a largo plazo (TLT) al alza un 1.61%, el sector sanitario (XLV) un 1.45% y las utilities (XLU) un 0.83%. No es un mercado de apetito por el riesgo puro. El dinero sale de los semiconductores, la energía nuclear y los grandes valores de comunicación, y se desplaza hacia el software, la energía y un abanico más amplio de sectores corrientes. Es una rotación dentro del mercado, no una salida de él.
Una semana frente a cuatro
La comparación con la tendencia de cuatro semanas es donde la semana resulta útil. Varios movimientos prolongan la dirección mensual. El petróleo subió 4.80% en la semana tras avanzar 14.29% en cuatro semanas, y la energía (XLE) muestra el mismo patrón, con 1.60% y 11.75%. La ciberseguridad, con 9.17% y 8.01%, es un liderazgo que sigue construyéndose. En el lado bajista, los semiconductores (SMH) cayeron 2.33% en la semana tras perder 13.08% en cuatro semanas, y la energía nuclear y el SOXX retrocedieron con el mismo signo en ambos horizontes. Otros movimientos contradicen el mes. La memoria (DRAM) subió 1.31% en la semana, pero acumula una caída de 23.99% en cuatro semanas, y el sector aeroespacial (UFO) avanzó 1.48% frente a un descenso de 8.47% en cuatro semanas. La inteligencia artificial (AIQ) subió 0.44% frente a una caída de 5.58% en cuatro semanas. Las empresas de pequeña capitalización (IWM) subieron 1.96% en la semana, pero cedieron 2.21% en cuatro semanas, y la biotecnología (IBB) avanzó 2.85% en la semana, pero retrocedió 0.97% en cuatro semanas. Leemos estos movimientos como rebotes dentro de tendencias más débiles, no como giros. Ningún sector subió en cuatro semanas y cayó esta semana, así que no hay un caso claro de pérdida de impulso dentro de una tendencia alcista.
La divergencia del cripto
Las criptomonedas se inclinan en la misma dirección que la renta variable. El proxy de Bitcoin (IBIT) cayó 0.41% en la semana y 3.38% en cuatro semanas, y el propio Bitcoin perdió 0.96% y 3.83%. La debilidad es mayor cuanto más se avanza en la curva de riesgo: Ethereum cedió 0.71% en la semana y 10.99% en cuatro semanas, y Solana 0.61% y 15.29%. Como la tecnología y los semiconductores, las criptomonedas se muestran débiles en la semana y más débiles en el mes, mientras que el mercado de ponderación igual y la energía resisten. El mínimo de oscilación en 57,747.77 de Bitcoin queda muy por debajo del precio actual, de modo que su estructura no ha sido puesta a prueba.
Qué cambiaría esta lectura
Para que esta lectura deje de ser válida, tendría que ceder la estructura de las grandes capitalizaciones. En el caso del QQQ, eso significa el mínimo de oscilación en 661.14. En el del SPY, el mínimo de oscilación en 629.28. La ruptura de cualquiera de ellos convertiría una rotación en una pérdida de estructura. En los semiconductores, el mínimo de oscilación en 464.08 del SOXX es el nivel que separa una corrección profunda de una tendencia dañada. Si el índice de ponderación igual dejara de superar al de ponderación por capitalización, la parte de ensanchamiento de esta lectura también se debilitaría.