โครงสร้างของสัปดาห์
เราอ่านสัปดาห์นี้ว่าเป็นการหมุนเวียนอย่างรุนแรงภายในโครงสร้างที่ยังไม่ถูกทำลาย ดัชนี S&P 500 (SPY) ปรับลง 1.97% ในรอบสัปดาห์ แต่ยังปรับขึ้น 0.20% ในรอบสี่สัปดาห์ Nasdaq 100 (QQQ) รับแรงกดดันหนักกว่า โดยลดลง 5.52% ในรอบสัปดาห์ และ 1.61% ในรอบสี่สัปดาห์ หุ้นขนาดเล็ก (IWM) ลดลง 3.05% และลดลง 4.81% ในรอบเดือน จึงไม่ใช่แหล่งแรงหนุนของตลาด S&P 500 แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน (RSP) ปรับขึ้น 0.49% ในรอบสัปดาห์ และ 0.85% ในรอบสี่สัปดาห์ ซึ่งบอกเราว่าความเสียหายกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มน้ำหนักหนักเพียงไม่กี่กลุ่ม ไม่ได้กระจายอย่างทั่วถึง โครงสร้างใหญ่ของ SPY และ QQQ ยังคงชี้ขึ้น โดยราคาอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ระยะยาว อย่างไรก็ตาม เส้นแนวโน้มระยะสั้นหันลงแล้ว และการลดลงรายสัปดาห์ได้ดึงราคากลับเข้าใกล้มูลค่าที่เหมาะสม
การหมุนเวียน
การหมุนเวียนเห็นได้ชัดเจน น้ำมัน (USO) นำตลาดด้วยการปรับขึ้น 9.15% ตามด้วยสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น (XLP) 5.02% พลังงาน (XLE) 4.86% ค้าปลีก (XRT) 3.48% และการแพทย์และสุขภาพ (XLV) 3.45% ส่วนกลุ่มที่อยู่ท้ายตารางคือหน่วยความจำ (DRAM) ที่ -18.78% เซมิคอนดักเตอร์ (SOXX) ที่ -11.80% SMH ที่ -10.53% ความปลอดภัยทางไซเบอร์ (HACK) ที่ -10.45% และนิวเคลียร์ (NLR) ที่ -8.72% หุ้นเชิงรับและพลังงานปรับขึ้น ขณะที่หุ้นเทคโนโลยีเบตาสูงปรับลง คือการหมุนเวียนเข้าสู่กลุ่มเชิงรับที่มีแรงส่งจากสินค้าโภคภัณฑ์ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (TLT) ปรับขึ้น 2.65% ซึ่งสอดคล้องกับการอ่านนี้ ทองคำ (GLD) ลดลง 0.67% จึงไม่ใช่การหนีเข้าสู่สินทรัพย์ปลอดภัยอย่างเต็มรูปแบบ เงินกำลังไหลออกจากหุ้นเติบโตที่แออัด ไม่ได้วิ่งหนีออกจากตลาดทั้งหมด
หนึ่งสัปดาห์เทียบสี่สัปดาห์
การเปรียบเทียบการเคลื่อนไหวรายสัปดาห์กับรอบสี่สัปดาห์เป็นส่วนที่มีประโยชน์ที่สุด น้ำมัน สินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น พลังงาน และการแพทย์และสุขภาพ ปรับขึ้นทั้งสองกรอบเวลา การเคลื่อนไหวรายสัปดาห์ของกลุ่มเหล่านี้จึงเป็นการต่อเนื่องของแนวโน้มรายเดือน ฝั่งขาลงก็เป็นเช่นเดียวกันในกลุ่มหน่วยความจำ (-18.78% ในรอบสัปดาห์, -22.08% ในรอบสี่สัปดาห์) นิวเคลียร์ (-8.72%, -12.40%) และดาต้าเซ็นเตอร์ (DTCR, -7.83%, -8.06%) นี่คือแรงขายที่ต่อเนื่อง ไม่ใช่แรงกระแทกเพียงสัปดาห์เดียว พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐคือการเด้งขึ้นที่ชัดเจนที่สุด โดยปรับขึ้น 2.65% ในรอบสัปดาห์ แต่ยังลดลง 1.48% ในรอบสี่สัปดาห์ กลุ่มการเงิน (XLF) ปรับขึ้น 1.43% เทียบกับ -0.63% ในรอบสี่สัปดาห์ และอสังหาริมทรัพย์ (XLRE) ปรับขึ้น 1.32% เทียบกับ -0.87% ทั้งสองกลุ่มอ่านได้ว่าเป็นการเด้งขึ้น ไม่ใช่การกลับตัว ส่วนความขัดแย้งในอีกฝั่งสำคัญกว่า ซอฟต์แวร์ (IGV) ลดลง 7.39% ในรอบสัปดาห์ แต่ทรงตัวในรอบสี่สัปดาห์ที่ -0.01% และความปลอดภัยทางไซเบอร์ลดลง 10.45% เทียบกับ -1.33% นี่คือการสูญเสียโมเมนตัมครั้งใหม่ในกลุ่มที่เคยยืนได้ ตัวดัชนี S&P 500 เองก็พลิกจาก +0.20% ในรอบสี่สัปดาห์ มาเป็น -1.97% ในรอบสัปดาห์
ไดเวอร์เจนซ์ของคริปโต
คริปโตเคลื่อนไหวสอดคล้องกับภาพของตลาดหุ้น แต่ไม่สม่ำเสมอ Bitcoin (BTC) ลดลง 2.59% ในรอบสัปดาห์ และยังปรับขึ้น 0.45% ในรอบสี่สัปดาห์ ตัวแทน ETF ของ Bitcoin (IBIT) ลดลง 0.86% เทียบกับ +0.28% ในรอบเดือน Ether (ETH) ลดลง 5.01% และลดลง 8.90% ในรอบสี่สัปดาห์ Solana (SOL) ลดลง 7.02% และลดลง 6.93% Bitcoin รักษาผลตอบแทนรายเดือนไว้ได้ ขณะที่เหรียญที่อ่อนแอกว่ารับผลขาดทุน ซึ่งเป็นรูปแบบเดียวกับตลาดหุ้น คือสินทรัพย์ใหญ่สุดยืนอยู่ได้ ส่วนสินทรัพย์เบตาสูงเป็นผู้จ่าย
อะไรจะเปลี่ยนการอ่านนี้
การอ่านนี้ยังคงใช้ได้ตราบเท่าที่จุดต่ำสุดของสวิงยังไม่ถูกทำลาย สำหรับ SPY คือจุดต่ำใกล้ 629.28 และสำหรับ QQQ คือจุดต่ำใกล้ 661.14 สำหรับเซมิคอนดักเตอร์ (SOXX) ระดับสำคัญคือจุดต่ำใกล้ 464.08 การปิดต่ำกว่าระดับใดระดับหนึ่งเหล่านี้จะหมายความว่าการย่อตัวกำลังกลายเป็นการเปลี่ยนโครงสร้าง ไม่ใช่การหมุนเวียนภายในแนวโน้มที่ยังสมบูรณ์ เราจะถือเป็นสัญญาณเตือนเช่นกัน หาก RSP แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันกลับเป็นลบขณะที่กลุ่มเชิงรับอ่อนแรงลง เพราะนั่นหมายความว่าตลาดส่วนที่เหลือไม่ได้ดูดซับแรงขายในหุ้นเทคโนโลยีอีกต่อไป ในอีกด้านหนึ่ง การฟื้นตัวของเซมิคอนดักเตอร์และซอฟต์แวร์จะทำให้การอ่านเชิงรับอ่อนลง สำหรับ Bitcoin จุดต่ำของสวิงใกล้ 57,747.77 คือระดับที่แบ่งระหว่างการพักตัวสะสมกับการหลุดแนวรับ