A estrutura da semana
A leitura estrutural dos índices é a de uma tendência que continua de pé mas já não avança. O S&P 500 cedeu 0.77% na semana e perde 1.55% em quatro semanas; o Nasdaq 100 recuou 0.57% e 2.21% nas mesmas janelas. O preço de ambos continua acima das médias móveis intermédia e longa, ambas ascendentes, pelo que a estrutura de subida construída a partir do último mínimo relevante permanece intacta. O que mudou foi o ritmo: o momentum cruzou abaixo da sua linha de sinal, os dois índices negoceiam abaixo da linha de tendência rápida e o avanço até ao máximo confirmado perto de 760 no S&P não teve continuidade. Por baixo da superfície, o quadro é mais fraco. O S&P de ponderação igual caiu 1.89% na semana e 3.55% em quatro semanas; as small caps perderam 2.41% e 5.31%. Quando a ação média cai duas a três vezes mais depressa do que o índice, são menos os títulos a sustentar a tendência.
A rotação
A rotação é tão estreita que se resume a uma única aposta. O crude subiu 9.12% na semana e 22.35% em quatro semanas, e a energia acompanhou com 1.67% e 5.20%, o único setor positivo nos dois horizontes. Os semicondutores somaram 1.39%, os serviços de comunicação 0.51% e a tecnologia 0.21%, tudo marginal. No fundo da tabela ficam o nuclear com -5.61%, a tecnologia chinesa com -5.57%, a biotecnologia com -4.24%, os cuidados de saúde com -3.55% e o retalho com -3.20%. Os defensivos não deram abrigo: o consumo básico caiu 1.42%, as utilities 1.62%, o imobiliário 1.16%, as Treasuries longas perderam 1.63% e o crédito high yield 0.71%. Não é uma rotação defensiva nem um regresso ao risco. O dinheiro sai de ações e obrigações ao mesmo tempo enquanto persegue a energia, uma combinação que costuma ler-se como um aperto de taxas e inflação e não como um susto de crescimento, com o estreitamento da amplitude como consequência.
Uma semana contra quatro
Onde a semana prolonga o mês, a leitura é de distribuição persistente: industriais -1.66% e -7.59%, aeroespacial -0.96% e -10.73%, cibersegurança -0.77% e -7.01%, transportes -2.41% e -6.06%, tecnologia chinesa -5.57% e -8.92%. Onde a semana contradiz o mês, o sinal é o que conta. Semicondutores a subir 1.39% mas a perder 4.24% em quatro semanas, o segundo fundo de semicondutores a somar 0.27% contra -3.28%, centros de dados a ganhar 0.28% contra -3.65%: são ressaltos dentro de uma queda, com o preço ainda cerca de 10% abaixo da sua linha de tendência principal e as leituras de acumulação negativas. Os casos inversos são perda de momentum: biotecnologia -4.24% depois de +2.36% em quatro semanas, memória -0.99% depois de +3.11%, o proxy do bitcoin -3.23% depois de +22.85%. Os cuidados de saúde são o caso mais nítido, -3.55% na semana contra -1.20% no mês, o que significa que toda a perda de quatro semanas chegou nas últimas cinco sessões.
A divergência do cripto
As criptomoedas divergem das ações no mês e alinham com elas na semana. O Bitcoin caiu 3.69% mas sobe 23.18% em quatro semanas; a Solana caiu 3.57% e sobe 37.71%; o Ether subiu 1.07% e ganha 35.62%. A recuperação de quatro semanas devolveu o Bitcoin, vindo de baixo, à zona das suas médias móveis intermédia e longa, enquanto a estrutura alisada continua a ler-se em queda e o preço está mais de 20% esticado acima da sua linha de tendência principal. O Ether é o mais forte dos três, a testar as médias longas a partir de baixo com o oscilador rápido em 91, bem dentro da sobrecompra. Lemos isto como uma recuperação que chegou à resistência; o recuo desta semana é o primeiro teste para saber se aguenta.
O que mudaria esta leitura
Para que a leitura das ações deixe de ser válida, tem de acontecer uma de duas coisas. Em baixa: o S&P perder a média de 20 períodos perto de 746 e depois o stop de volatilidade perto de 729, com o índice de ponderação igual a quebrar o seu próprio stop perto de 211, transformaria a consolidação em distribuição. Em alta: um fecho acima do máximo de 760 com as small caps e a ponderação igual a superar o índice retiraria o argumento da amplitude. A energia está bem esticada acima da sua linha de tendência longa com o oscilador rápido em 88; perder a média de 9 períodos perto de 61.7 seria o primeiro sinal de que a liderança terminou. Nas criptomoedas, o Bitcoin abaixo da média de 20 períodos perto de 71,653 e depois do stop perto de 65,099 confirmaria o recuo como mais do que uma pausa, enquanto recuperar o máximo de 82,792 voltaria a virar a estrutura para cima.