सप्ताह की संरचना
सूचकांक स्तर की तस्वीर सतह के नीचे चल रही हलचल की तुलना में शांत है। S&P 500 (SPY) सप्ताह में 0.56% गिरा और चार सप्ताह के आधार पर 1.81% नीचे है। यह एक मामूली करेक्शन है, ब्रेकडाउन नहीं। पिछला प्रमुख स्विंग लो मौजूदा भावों से काफ़ी नीचे है और उसका परीक्षण नहीं हुआ है, इसलिए व्यापक ढांचा बरकरार है। Nasdaq 100 (QQQ) कमज़ोर कड़ी है: यह सप्ताह में 1.97% गिरा और महीने भर में 7.88% नीचे है, और इसकी गिरावट मुख्य सूचकांक से झलकने वाली तस्वीर से कहीं गहरी है। इक्वल-वेट और स्मॉलकैप बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं। इक्वल-वेट S&P 500 (RSP) 0.82% चढ़ा और महीने में 4.09% ऊपर है, जबकि Russell 2000 (IWM) 1.30% चढ़ा लेकिन महीने के आधार पर अब भी 0.78% नीचे है। कमज़ोर होता मार्केट-कैप भारित सूचकांक और मज़बूत होता औसत शेयर ऐसे बाज़ार की निशानी है जहाँ शीर्ष शेयरों से रोटेशन हो रहा है, उन्हें छोड़ा नहीं जा रहा।
रोटेशन
सेक्टरों की अगुवाई भी यही कहानी कहती है। बायोटेक्नोलॉजी (IBB) 4.75% चढ़ा, हेल्थकेयर (XLV) 3.12%, मटीरियल्स (XLB) 2.79% और यूटिलिटीज़ (XLU) 2.04%। सबसे कमज़ोर समूह रहे सॉफ़्टवेयर (IGV), जो 5.70% गिरा, कम्युनिकेशन सर्विसेज़ (XLC), 5.32% नीचे, आर्टिफ़िशियल इंटेलिजेंस (AIQ), 3.45% नीचे, और टेक्नोलॉजी (XLK), 2.03% नीचे। एक ओर डिफेंसिव और धीमी ग्रोथ वाले समूह और दूसरी ओर भारी ग्रोथ एक्सपोज़र वाले समूह: यह डिफेंसिव रोटेशन है, जिसमें पैसा भीड़भाड़ वाले ग्रोथ शेयरों से निकल रहा है। यह सुरक्षित ठिकानों की ओर पूर्ण पलायन नहीं है। सोना (GLD) 2.95% गिरा और लंबी अवधि के ट्रेज़री बॉन्ड (TLT) केवल 0.61% चढ़े, यानी पूंजी इक्विटी से बाहर निकलने के बजाय इक्विटी के भीतर ही पुनर्वितरित हो रही है।
एक सप्ताह बनाम चार
साप्ताहिक और मासिक आंकड़ों की तुलना से ही विश्लेषण उपयोगी बनता है। कुछ चालें मौजूदा ट्रेंड को आगे बढ़ा रही हैं। हेल्थकेयर सप्ताह में 3.12% और महीने में 11.25% ऊपर है, यूटिलिटीज़ 2.04% और 9.04%, मटीरियल्स 2.79% और 7.94%, तथा कंज़्यूमर स्टेपल्स (XLP) 1.31% और 11.04%। कमज़ोर पक्ष पर, टेक्नोलॉजी सप्ताह में 2.03% और महीने में 10.16% नीचे है, और Nasdaq 100 भी इसी पैटर्न पर चल रहा है। कुछ अन्य चालें ट्रेंड के विपरीत हैं। मेमोरी (DRAM) सप्ताह में 2.02% चढ़ा लेकिन महीने में 22.29% नीचे है, और न्यूक्लियर (NLR) चार सप्ताह की 10.70% की गिरावट के मुकाबले 1.52% चढ़ा। दोनों कमज़ोर पड़ चुके ढांचे के भीतर उछाल जैसे दिखते हैं, ट्रेंड रिवर्सल नहीं। सेमीकंडक्टर (SOXX) 1.40% और गिरे तथा महीने में 19.93% नीचे हैं, यानी वहाँ उछाल तक नहीं है। दूसरी दिशा में, क्रूड ऑयल (USO) महीने में 14.56% की बढ़त के बाद 0.41% गिरा, और साइबर सिक्योरिटी (HACK) चार सप्ताह की 1.13% की बढ़त के मुकाबले 2.63% गिरा। दोनों अच्छी तेज़ी के बाद मोमेंटम के कमज़ोर पड़ने का संकेत देते हैं।
क्रिप्टो का डाइवर्जेंस
क्रिप्टो इक्विटी विश्लेषण के कमज़ोर पक्ष के अनुरूप चल रहा है। बिटकॉइन सप्ताह में 4.23% और महीने में 11.38% गिरा, ईथर 3.76% और 17.86%, तथा सोलाना 6.01% और 21.71% गिरा। बिटकॉइन प्रॉक्सी फंड (IBIT) 5.66% गिरा, जो सॉफ़्टवेयर और कम्युनिकेशन सर्विसेज़ की गिरावट के लगभग बराबर है। क्रिप्टो ग्रोथ समूह के हाई-बीटा छोर की तरह व्यवहार कर रहा है: सूचकांक से ज़्यादा गिरावट, और डिफेंसिव समूहों में दिखी संतुलनकारी मज़बूती का अभाव। हमें यहाँ ऐसा कोई डाइवर्जेंस नहीं दिखता जो अलग निष्कर्ष की ओर इशारा करे।
इस रीडिंग को क्या बदलेगा
मौजूदा विश्लेषण कुछ स्थितियों में अमान्य हो जाएगा। S&P 500 में पिछले प्रमुख स्विंग लो के नीचे ब्रेकडाउन रोटेशन को व्यापक संरचनात्मक गिरावट में बदल देगा। Nasdaq 100 का अपने हालिया स्विंग हाई को फिर से हासिल करना यह संकेत देगा कि ग्रोथ शेयरों की कमज़ोरी एक ठहराव थी, ट्रेंड नहीं। यदि डिफेंसिव अगुवा (हेल्थकेयर, यूटिलिटीज़, स्टेपल्स) अपने ही हालिया स्विंग लो तोड़ने लगें और ग्रोथ शेयर कमज़ोर बने रहें, तो यह संकेत होगा कि बिकवाली घूम नहीं रही, बल्कि फैल रही है। क्रेडिट में हाई यील्ड (HYG) सबसे अहम समूह है: यह सप्ताह में 0.49% चढ़ा, लेकिन इसका ढांचा कमज़ोर है, और वहाँ आगे की फिसलन व्यवस्थित रोटेशन की तस्वीर के विपरीत होगी। इनमें से कुछ भी पूर्वानुमान नहीं है। ये वे बिंदु हैं जहाँ ढांचा हमारे मौजूदा विश्लेषण का समर्थन नहीं करेगा।