सप्ताह की संरचना
इस सप्ताह बाज़ार कंपनियों के आकार के आधार पर बँटा रहा। S&P 500 में 1.27% और Nasdaq 100 में 3.19% की बढ़त रही। समान-भार वाला S&P 500 0.56% गिरा और स्मॉल कैप शेयरों में 0.75% की गिरावट आई। चार सप्ताह की अवधि में यह अंतर और चौड़ा है। Nasdaq 100 में 3.92% की बढ़त है और S&P 500 केवल 0.26% ऊपर है, जबकि समान-भार सूचकांक में 4.34% और स्मॉल कैप शेयरों में 4.66% की गिरावट है। शीर्ष पर संरचना टिकी हुई है। दोनों प्रमुख सूचकांक अपने अल्पकालिक, मध्यम अवधि और दीर्घकालिक मूविंग एवरेज से ऊपर कारोबार कर रहे हैं, और Nasdaq 100 अपने वोलैटिलिटी बैंड के ऊपरी किनारे के करीब है। इसके नीचे औसत शेयर अपने अल्पकालिक मूविंग एवरेज से नीचे फिसल गया है और उसकी रफ़्तार धीमी पड़ी है। हमारे आकलन में संरचना शीर्ष पर बरकरार है और सतह के नीचे कमज़ोर हो रही है।
रोटेशन
सेक्टर रैंकिंग भी इसी दिशा में इशारा करती है। सेमीकंडक्टर में 7.43% की तेज़ी रही, व्यापक चिप बास्केट में 5.86%, मेमोरी में 3.86% और टेक्नोलॉजी में 3.52% की बढ़त रही। निचले छोर पर यूटिलिटीज़ में 3.87%, एनर्जी में 3.50%, लंबी अवधि के ट्रेज़री में 2.38%, रियल एस्टेट में 2.28%, सोने में 1.93% और फ़ाइनेंशियल्स में 1.83% की गिरावट आई। ग्रोथ सेक्टरों की अगुवाई और डिफ़ेंसिव सेक्टरों में गिरावट रिस्क-ऑन पैटर्न है, लेकिन यह तेज़ी सीमित दायरे में है। पैसा पूरे बाज़ार में फैलने के बजाय एक ही थीम में जमा हो रहा है। हाई-यील्ड क्रेडिट भी 0.85% गिरा, यानी चिप रैली जिस जोखिम लेने की भूख का संकेत देती है, क्रेडिट बाज़ार उसकी पुष्टि नहीं कर रहा।
एक सप्ताह बनाम चार
सप्ताह की तुलना महीने से करने पर वास्तविक ट्रेंड और शोर अलग-अलग दिखने लगते हैं। सेमीकंडक्टर सप्ताह में 7.43% और चार सप्ताह में 12.59% ऊपर हैं, और टेक्नोलॉजी 3.52% और 5.70% ऊपर है। ये दोनों पहले से बने ट्रेंड को ही आगे बढ़ा रहे हैं। गिरावट की ओर भी यही स्थिति है। यूटिलिटीज़ इस सप्ताह 3.87% और महीने में 7.54% गिरीं। ट्रांसपोर्टेशन 1.15% और 8.15% गिरा। न्यूक्लियर 1.77% और 10.45% गिरा। ये स्थापित गिरावटें हैं जो अब भी जारी हैं। विरोधाभास ज़्यादा मायने रखते हैं। सॉफ़्टवेयर इस सप्ताह 1.59% चढ़ा, लेकिन चार सप्ताह में 3.19% नीचे है। रिटेल 0.54% चढ़ा, जबकि उसका मासिक नुकसान 5.09% है। इंडस्ट्रियल्स 0.40% चढ़े, जबकि उनका मासिक नुकसान 3.79% है। हम इन्हें गिरते ट्रेंड के भीतर आए उछाल मानते हैं, ट्रेंड का पलटाव नहीं। कच्चे तेल का मामला इसका उलटा है। महीने में 14.41% चढ़ने के बाद यह इस सप्ताह 3.53% गिरा, जो गति खोते ट्रेंड का संकेत है। साइबर सुरक्षा सप्ताह में 0.27% नीचे और महीने में 2.43% ऊपर है, और इसी ठहराव का हल्का रूप दिखाती है।
क्रिप्टो का डाइवर्जेंस
क्रिप्टो टेक रैली के साथ ऊपर गया। बिटकॉइन सप्ताह में 3.52% और चार सप्ताह में 8.15% चढ़ा। एथेरियम 1.83% और 11.31% चढ़ा। सोलाना 9.57% और 19.53% चढ़ा। रिटर्न जितनी मज़बूती दिखाते हैं, इन चालों के पीछे की संरचना उससे कमज़ोर है। तीनों अब भी मध्यम अवधि की गिरावट वाली संरचना में हैं, और तीनों अपने अल्पकालिक उचित मूल्य से काफ़ी ऊपर कारोबार कर रहे हैं। सोलाना पहले ही अपने ऊपरी वोलैटिलिटी बैंड से ऊपर है। संक्षेप में, क्रिप्टो लार्ज-कैप टेक के रिस्क-ऑन रुख के साथ चल रहा है, पर उसकी संरचनात्मक मज़बूती इसमें नहीं है। यह ऐसे ट्रेंड के भीतर ज़रूरत से ज़्यादा खिंचा हुआ उछाल लगता है जो अभी पलटा नहीं है।
इस रीडिंग को क्या बदलेगा
तीन बातें इस आकलन को बदल सकती हैं। पहली, यदि समान-भार सूचकांक और स्मॉल कैप शेयर अपने अल्पकालिक मूविंग एवरेज फिर से हासिल कर लें और पिछले स्विंग हाई से ऊँचा स्विंग हाई बनाएँ, तो अभी का सीमित नेतृत्व व्यापक भागीदारी में बदल जाएगा। दूसरी, यदि सेमीकंडक्टर और Nasdaq 100 अपने अल्पकालिक एवरेज से फिर नीचे आ जाएँ, तो इस सप्ताह की तेज़ी का एकमात्र वास्तविक इंजन खत्म हो जाएगा। S&P 500 के लिए बड़ी परीक्षा वह स्विंग लो है जो पिछले करेक्शन के बाद से टिका हुआ है। तीसरी, यदि हाई-यील्ड क्रेडिट फिर से चढ़ने लगे, तो मुख्य चेतावनी संकेत हट जाएगा। जब तक क्रिप्टो की गिरावट वाली संरचना ऊपर की ओर नहीं मुड़ती, तब तक यह केवल एक उछाल है; हाल के स्विंग लो टूटने पर डाउनट्रेंड की पुष्टि होगी।