Struktur pekan ini
Kami membaca pekan ini sebagai rotasi tajam di dalam struktur yang belum patah. S&P 500 (SPY) turun 1.97% sepekan, tetapi masih naik 0.20% dalam empat pekan. Nasdaq 100 (QQQ) terpukul lebih dalam, turun 5.52% sepekan dan 1.61% dalam empat pekan. Saham kapitalisasi kecil (IWM) turun 3.05% dan melemah 4.81% sepanjang bulan, sehingga bukan sumber kekuatan pasar. S&P 500 bobot setara (RSP) naik 0.49% sepekan dan 0.85% dalam empat pekan, yang menunjukkan bahwa kerusakan terkonsentrasi pada beberapa kelompok berbobot besar, bukan merata. Struktur yang lebih besar pada SPY dan QQQ masih mengarah naik, dengan harga berada di atas rata-rata bergerak jangka panjangnya. Namun garis tren jangka lebih pendek sudah berbalik turun, dan penurunan mingguan telah menarik harga kembali ke dekat nilai wajar.
Rotasi
Rotasinya jelas. Minyak (USO) memimpin dengan kenaikan 9.15%, disusul saham barang konsumsi pokok (XLP) 5.02%, energi (XLE) 4.86%, ritel (XRT) 3.48% dan kesehatan (XLV) 3.45%. Di posisi terbawah ada memori (DRAM) -18.78%, semikonduktor (SOXX) -11.80%, SMH -10.53%, keamanan siber (HACK) -10.45% dan nuklir (NLR) -8.72%. Sektor defensif dan energi naik, teknologi beta tinggi turun, merupakan rotasi defensif dengan dorongan komoditas. Obligasi pemerintah AS (TLT) naik 2.65%, sejalan dengan pembacaan itu. Emas (GLD) turun 0.67%, jadi ini bukan pelarian murni ke aset aman. Dana keluar dari growth yang terlalu ramai, bukan berlari menuju pintu keluar.
Satu pekan versus empat
Perbandingan pergerakan satu pekan dan empat pekan adalah bagian yang paling berguna. Minyak, barang konsumsi pokok, energi, dan kesehatan naik pada kedua horizon waktu, sehingga gerak mingguannya merupakan kelanjutan tren bulanan. Hal yang sama berlaku di sisi penurunan untuk memori (-18.78% sepekan, -22.08% dalam empat pekan), nuklir (-8.72%, -12.40%) dan pusat data (DTCR, -7.83%, -8.06%). Itu adalah tekanan jual yang bertahan, bukan kejutan satu pekan. Obligasi pemerintah AS adalah pantulan yang paling jelas: naik 2.65% sepekan tetapi masih turun 1.48% dalam empat pekan. Sektor keuangan (XLF) naik 1.43% berbanding -0.63% dalam empat pekan, dan properti (XLRE) naik 1.32% berbanding -0.87%. Keduanya terbaca sebagai pantulan, bukan pembalikan. Kontradiksi di sisi lain lebih penting. Perangkat lunak (IGV) turun 7.39% sepekan tetapi datar dalam empat pekan di -0.01%, dan keamanan siber turun 10.45% berbanding -1.33%. Itu adalah hilangnya momentum yang baru terjadi pada kelompok yang sebelumnya bertahan. S&P 500 sendiri berbalik dari +0.20% dalam empat pekan menjadi -1.97% sepekan.
Divergensi kripto
Kripto sejalan dengan pembacaan ekuitas, tetapi tidak merata. Bitcoin (BTC) turun 2.59% sepekan dan masih naik 0.45% dalam empat pekan. Proksi ETF Bitcoin (IBIT) turun 0.86%, berbanding +0.28% sepanjang bulan. Ether (ETH) turun 5.01% dan melemah 8.90% dalam empat pekan. Solana (SOL) turun 7.02% dan melemah 6.93%. Bitcoin mempertahankan kenaikan bulanannya sementara koin yang lebih lemah menanggung kerugian, pola yang sama seperti di ekuitas: aset terbesar bertahan dan nama-nama dengan beta lebih tinggi yang membayar.
Apa yang akan mengubah pembacaan ini
Pembacaan ini tetap berlaku hanya selama swing low bertahan. Untuk SPY itu adalah titik terendah di dekat 629.28, dan untuk QQQ titik terendah di dekat 661.14. Untuk semikonduktor (SOXX) levelnya adalah titik terendah di dekat 464.08. Penutupan di bawah salah satunya berarti koreksi berubah menjadi perubahan struktur, bukan rotasi di dalam tren yang masih utuh. Kami juga akan menganggapnya sebagai peringatan jika bobot setara (RSP) berbalik negatif sementara sektor defensif memudar, karena itu berarti sisa pasar tidak lagi menyerap tekanan jual di teknologi. Di sisi lain, pemulihan pada semikonduktor dan perangkat lunak akan melemahkan pembacaan defensif. Untuk Bitcoin, swing low di dekat 57,747.77 adalah level yang memisahkan konsolidasi dari penembusan ke bawah.