بنية الأسبوع
أغلق الأسبوع مرتفعاً على امتداد اللوحة تقريباً، وصمدت البنية. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3.51%، وناسداك 100 بنسبة 5.09%، والشركات الصغيرة 3.56%، ومؤشر التوزيع المتساوي 2.36%. يتداول السعر على المؤشر العريض فوق متوسطاته المتحركة القصيرة والمتوسطة والطويلة، ولا تزال مرتّبة بالتسلسل نفسه الذي حافظت عليه طوال الصعود، ولم يُعَد اختبار القاع السعري عند 629.28 الذي ارتكز عليه التصحيح الأخير. نقرأ بنية صاعدة سليمة مع زخم يتسارع، لا عملية إصلاح: هذا الأسبوع يمدّد اتجاهاً قائماً بالفعل بدلاً من إنقاذ آخر كان ينكسر.
الدوران القطاعي
جاءت القيادة من الطرف مرتفع بيتا. ارتفعت الطاقة النووية 10.29%، وصناعة الطيران والفضاء 9.91%، والبرمجيات 8.57%، والأمن السيبراني 8.08%، وأشباه الموصلات 7.80% و7.60% في الصندوقين اللذين نتابعهما، والذكاء الاصطناعي 7.57%، والتكنولوجيا 7.20%. وفي الطرف المقابل حلّت القطاعات الدفاعية والطاقة: تراجع النفط 8.66%، والطاقة 3.44%، والمرافق 1.67%، والعقارات 0.20%، بينما أضافت السلع الاستهلاكية الأساسية 0.08% بلا تغيير يُذكر. هذه التوليفة هي التشكيل الكلاسيكي للإقبال على المخاطرة. تفصيلان يخفّفان منها: تفوّق مؤشر S&P 500 بـ 3.51% على 2.36% لمؤشر التوزيع المتساوي، أي أن الحركة أثقل في القمة منها في السهم المتوسط، وأن ائتمان العائد المرتفع لم يضف سوى 0.16% — أي أنه لم يؤكد الحماس.
أسبوع واحد مقابل أربعة
تفصل مقارنة الأسبوع الواحد بالأسابيع الأربعة الاتجاهات عن الارتدادات. البرمجيات هي أنظف استمرار، 8.57% في الأسبوع فوق 11.12% في أربعة أسابيع؛ والأمن السيبراني (8.08% و5.91%)، والذهب (7.25% و5.69%)، والمواد الأولية (4.82% و3.87%) تشير إلى الوجهة نفسها في النافذتين. أشباه الموصلات هي الحالة المعاكسة: 7.80% و7.60% في الأسبوع مقابل -4.64% و-6.55% على مدى الشهر، بينما ارتفعت الذاكرة 0.46% ولا تزال منخفضة 19.73% خلال أربعة أسابيع. ومراكز البيانات (3.17% و-3.18%)، والذكاء الاصطناعي (7.57% و-0.14%)، وناسداك 100 (5.09% و-0.34%) تشترك في الشكل نفسه — أسبوع قوي داخل شهر مسطّح أو سالب. هذا ارتداد، لا انعطاف. والصورة المعاكسة هي الطاقة، متراجعة 3.44% بعد مكسب 4.39% في أربعة أسابيع، والنفط متراجعاً 8.66% بعد 8.54%، وتكنولوجيا الصين مرتفعة 0.60% فقط مقابل 8.64%: زخم ينزف من رابحي الشهر الماضي.
تباعد العملات الرقمية
ارتفعت العملات المشفّرة، بقناعة أقل بكثير. أضافت بيتكوين 2.28% في الأسبوع و1.84% في أربعة أسابيع، وإيثر 1.81% و6.13%، وسولانا 0.79% مقابل -3.70% على مدى الشهر، والوكيل المدرج لبيتكوين 3.25% و1.57%. التباين هنا بنيوي أكثر منه اتجاهي. فبينما تتداول قيادات الأسهم فوق كامل حزمة متوسطاتها المتحركة، تقبع بيتكوين تحت متوسطاتها المتوسطة والأطول، ولا تزال بنيتها تُقرأ هابطة وزخمها أقرب إلى التشبّع البيعي منه إلى التمدّد. العملات المشفّرة تشارك في شهية المخاطرة ولا تقودها، ولم تُصلح الضرر السابق كما فعلت البرمجيات أو الأمن السيبراني.
ما الذي يغيّر هذه القراءة
ما الذي يُبطل هذه القراءة. أولاً، ما إذا كانت أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي ستحتفظ بمكسب هذا الأسبوع: فإن أعادته وبقيت أرقامها على أربعة أسابيع سالبة، تثبت قراءة الارتداد وتكون قيادة الأسبوع مجرد ضجيج. ثانياً، الاتساع — استمرار تخلّف مؤشر التوزيع المتساوي عن المؤشر المرجّح بالقيمة السوقية، مع صعود القطاعات الدفاعية في الجدول، يحوّل الإقبال على المخاطرة إلى تضييق. ثالثاً، القاع السعري عند 629.28: ما دام السعر فوقه والمتوسطات المتحركة على ترتيبها، تظل البنية الصاعدة قائمة. أما الائتمان، عند 0.16%، فيحتاج أن يبدأ في اتباع الأسهم بدلاً من التخلّف عنها.