بنية الأسبوع
أغلق الأسبوع على ارتفاع، لكن ليس حيث يوحي العنوان. ارتفع S&P 500 بنسبة 0.40% وبنسبة 4.45% خلال أربعة أسابيع، بينما ارتفعت نسخته متساوية الأوزان 1.22% في الأسبوع مقابل 4.41% في الشهر، وارتفعت الشركات الصغيرة 1.17% و3.76%. تخلّف المؤشر المرجّح بالقيمة السوقية عن متوسط مكوّناته، وهي بصمة معاكسة لسوق يضيق نطاقه. وارتفع Nasdaq 100 بنسبة 1.11% و5.14%. البنية الفنية سليمة: السعر فوق مجموعة صاعدة من المتوسطات المتحركة، وآخر قيعان متأرجحة مؤكدة لا تزال أدنى بكثير من التداول الحالي. ما تغيّر هو مدى الامتداد لا الاتجاه؛ فالمؤشرات الرئيسية تعمل عند الحافة العليا لنطاقات تقلبها.
الدوران القطاعي
جاءت القيادة من السلع والعتاد التقني. ارتفعت الذاكرة 13.28%، والطاقة 7.67%، والنفط الخام 7.31%، ومراكز البيانات 3.60%، والأمن السيبراني 2.39%. وفي الطرف الآخر، تراجعت التكنولوجيا الصينية 5.76%، والتجزئة 2.06%، والسلع الاستهلاكية الكمالية 1.38%، والمواد الأساسية 0.61%. وارتفعت المرافق 1.61% والسلع الاستهلاكية الأساسية 1.14%، وكلاهما تفوّق على 0.40% للمؤشر. هذا المزيج يستعصي على تصنيف واضح: اتّسع نطاق المشاركة، وهو سلوك إقبال على المخاطرة، لكن القطاعات الدفاعية تفوّقت على المؤشر وكان المستهلك أضعف الكتل، وهو سلوك معاكس. وارتفع ائتمان العائد المرتفع 0.13%، أي ثبات عملي لا يؤكد الصعود ولا ينفيه.
أسبوع واحد مقابل أربعة
المقارنة بين الأسبوع والأسابيع الأربعة هي موضع القيمة الحقيقية في قراءة هذا الأسبوع. ارتفعت الطاقة 7.67% في الأسبوع و7.33% خلال أربعة أسابيع، أي أن المكسب الشهري كله تقريبًا تحقق في خمس جلسات؛ والنفط الخام أوضح من ذلك، 7.31% مقابل 2.13%. هذا تسارع من قاعدة مسطّحة، لا اتجاه ناضج. والصورة المعاكسة تظهر فيما قاد الشهر: ارتفعت البرمجيات 1.35% هذا الأسبوع مقابل 12.16% خلال أربعة أسابيع، والطاقة النووية 0.24% مقابل 13.34%، وصناعة الطيران والفضاء 0.73% مقابل 11.12%؛ لا تزال موجبة، لكنها تسير بوتيرة أدنى بكثير من وتيرتها الشهرية. وارتفعت المرافق 1.61% في الأسبوع لكنها متراجعة 1.90% خلال أربعة أسابيع، وارتفع النقل 0.24% لكنه متراجع 1.99%، وارتفعت العقارات 0.64% لكنها متراجعة 0.33%: ارتدادات داخل اتجاهات شهرية هابطة، لا انعكاسات. وفي المقابل، تراجعت السلع الاستهلاكية الكمالية 1.38% رغم ارتفاعها 2.39% في الشهر، وتراجعت التكنولوجيا الصينية 5.76% بعد ارتفاع 0.75%.
تباعد العملات الرقمية
لم تساير العملات الرقمية هذا المسار. تراجعت بيتكوين 3.07% في الأسبوع و2.84% خلال أربعة أسابيع، وتراجع البديل المدرج للبيتكوين 3.18% و1.98%، وتراجعت سولانا 1.52% و1.71%. والإيثر هو الفارق الدقيق: تراجع 1.63% في الأسبوع مع بقائه مرتفعًا 0.32% خلال أربعة أسابيع، أي زخم مفقود لا بنية مستعادة. وتُقرأ المجموعة كصورة عكسية لمشهد الأسهم: السعر دون المتوسطات الهابطة المتوسطة والطويلة المدى، والزخم في منطقة التشبع البيعي، والتداول في النصف السفلي من نطاقات التقلب بينما تضغط الأسهم على النصف العلوي. هذا تباعد، لا نفور جماعي من المخاطرة؛ فالأسهم لم تتعرض لموجة بيع هذا الأسبوع، ومن ثمّ يظل الضعف قصة خاصة بالعملات الرقمية حتى الآن.
ما الذي يغيّر هذه القراءة
ما الذي يُبطل هذه القراءة. اتساع المشاركة أولًا: إذا عاد المؤشر متساوي الأوزان إلى التخلف عن المؤشر المرجّح بالقيمة السوقية، فإن اتساع المشاركة تحت البنية الحالية يكون قد زال. ثانيًا، آخر القيعان المتأرجحة المؤكدة أسفل المؤشرات الرئيسية؛ فعليها تقوم البنية الصاعدة، وكسرها يغيّر القراءة مهما فعلت القطاعات. ثالثًا، تحتاج الطاقة والنفط الخام إلى أن تلحق أرقامهما لأربعة أسابيع بأرقامهما الأسبوعية؛ وإن لم يحدث ذلك، فقد كان الأمر حدثًا لا اتجاهًا. رابعًا، تبقى ارتدادات المرافق والنقل والعقارات مجرد ارتدادات ما دامت أرقامها لأربعة أسابيع سالبة. ويظل ائتمان العائد المرتفع، الثابت على الأفقين، هو المرجّح الذي لم يرجّح بعد.