بنية الأسبوع
نقرأ هذا الأسبوع على أنه تقدّم طفيف داخل شهر متوقف. ارتفع S&P 500 بنسبة 1.10% خلال الأسبوع، لكنه لا يزيد سوى 0.30% على مدى أربعة أسابيع؛ أما النسخة متساوية الأوزان فصعدت 0.67% وتكاد تكون دون تغيير عند 0.05% خلال الشهر. وأضاف Nasdaq 100 نسبة 0.55% مع بقائه على خسارة قدرها 3.45% خلال أربعة أسابيع، فيما أنهت الشركات الصغيرة الأسبوع مستقرة عند 0.01% مقابل 2.14% خسرتها في أربعة أسابيع. البنية لم تُكسر — فالمؤشرات العريضة لا تزال فوق سلسلة من المتوسطات المتحركة المرتبة تصاعدياً — لكنها تؤدي عملاً أقل مما كانت تؤديه: شهر كامل من التداول لم ينتج تقدماً صافياً يُذكر. وتقول سندات العائد المرتفع الشيء نفسه بصوت أخفت، بارتفاع 0.32% في الأسبوع وتراجع 0.29% خلال أربعة أسابيع. لا ضغوط، ولا اندفاع.
الدوران القطاعي
جاءت القيادة مركّزة ومحدّدة. ارتفعت تكنولوجيا الصين 8.37%، والبرمجيات 7.50%، والسلع الاستهلاكية التقديرية 6.11%، والتجزئة 3.18%. أما الطرف الآخر فكان ثقيلاً: تراجع النفط 5.50%، والذاكرة 5.32%، وأشباه الموصلات 4.20% و3.68% في الصندوقين اللذين نتابعهما، والمرافق 4.19%، والنقل 3.56%. هذا ليس تدويراً دفاعياً — فالسلع الأساسية لم تضف سوى 1.09%، والرعاية الصحية تراجعت هامشياً 0.01%، والمرافق كانت بين الأسوأ أداءً. وليس إقبالاً صافياً على المخاطرة أيضاً، مع تراجع الصناعات 1.54% والمواد الأساسية 1.62%. ما نقرأه هو تدوير داخل الأصول عالية المخاطر: أموال تغادر الطرف العتادي من التكنولوجيا والقطاعات الدورية الثقيلة نحو البرمجيات والاستهلاك والصين، مع صعود القطاع المالي 1.12% في الخلفية.
أسبوع واحد مقابل أربعة
تفصل المقارنة بين أداء أسبوع وأداء أربعة أسابيع الاتجاهات عن الارتدادات. تواصل تكنولوجيا الصين اتجاهها الخاص، بارتفاع 8.37% في الأسبوع و14.01% خلال أربعة. وتفعل التجزئة (3.18% و1.95%) والقطاع المالي (1.12% و2.37%) الشيء نفسه على نطاق أصغر. ويمضي مجمّع أشباه الموصلات في الاتجاه المعاكس: الذاكرة بتراجع 5.32% في الأسبوع و16.92% خلال أربعة، وأشباه الموصلات بتراجع 4.20% و10.85%. والتناقضات أهم. صعدت السلع الاستهلاكية التقديرية 6.11% هذا الأسبوع لكنها ما زالت متراجعة 0.88% خلال أربعة؛ وارتفع قطاع الطيران والفضاء 1.93% مقابل خسارة 13.58% في أربعة أسابيع؛ وارتفع الذكاء الاصطناعي 1.57% مقابل 4.79% خسرها. هذه ارتدادات داخل بنى متضررة، لا انعطافات. وفي الاتجاه المقابل، تراجعت الطاقة 0.12% في الأسبوع بعد مكسب 11.89% خلال أربعة، وهبط الخام 5.50% مع احتفاظه بمكسب 24.23% في أربعة أسابيع — زخم ينزف من أقوى اتجاهات الشهر، لا انعكاس له.
تباعد العملات الرقمية
لم تنضم العملات المشفرة إلى أسبوع الأسهم. تراجع بيتكوين 3.72% وهو منخفض 1.00% خلال أربعة أسابيع، وهبط الإيثر 4.67% مع احتفاظه بمكسب 4.44% في أربعة أسابيع، وتراجعت سولانا 4.94% بخسارة 10.57% خلال أربعة. أما أداة البيتكوين المدرجة فتراجعت 1.95% مقابل مكسب 2.21% في أربعة أسابيع. السعر هنا يتداول دون متوسطاته المتحركة الأطول، التي لم تعد مرتبة تصاعدياً، والزخم يقبع في الجزء الأدنى من نطاقه — الصورة المعاكسة لقراءة الأسهم. والشهر الإيجابي للإيثر يقوم بالكامل على أرض كُسبت قبل هذا الأسبوع.
ما الذي يغيّر هذه القراءة
ما الذي يُبطل هذه القراءة: تخلّف المؤشر متساوي الأوزان بفارق معتبر خلف المؤشر المرجّح بالقيمة السوقية؛ فقدان سندات العائد المرتفع القاع السعري قرب 78.57 الذي احتواها؛ أو كسر S&P القاع عند 629.28 وكسر Nasdaq 100 القاع عند 555.60. وعلى صعيد التدوير نفسه، فإن أسبوعين أو ثلاثة أسابيع إيجابية متتالية في أشباه الموصلات تُنهي قراءة مغادرة القيادة لقطاع العتاد، وتراجعاً أسبوعياً ثانياً في الطاقة يبدأ في تآكل الاتجاه الشهري بدلاً من مجرّد إيقافه مؤقتاً. وتحتاج أسماء الارتداد إلى أسابيع من الاستمرارية قبل أن نتعامل معها على أنها شيء آخر.