Struktur pekan ini
Kami membaca pekan ini sebagai kenaikan tipis di dalam sebulan yang tertahan. S&P 500 naik 1.10% dalam sepekan, tetapi hanya 0.30% lebih tinggi dalam empat pekan; versi bobot setara naik 0.67% dan praktis tidak berubah di 0.05% dalam sebulan. Nasdaq 100 menambah 0.55% sementara masih memikul kerugian empat pekan sebesar 3.45%, dan saham berkapitalisasi kecil menutup pekan datar di 0.01% berbanding 2.14% yang hilang dalam empat pekan. Struktur belum rusak — indeks-indeks luas masih berada di atas susunan rata-rata bergerak yang tersusun naik — tetapi kerjanya lebih sedikit dibanding sebelumnya: sebulan perdagangan nyaris tidak menghasilkan kemajuan bersih. Kredit imbal hasil tinggi menyampaikan hal yang sama dengan nada lebih senyap, naik 0.32% dalam sepekan dan turun 0.29% dalam empat pekan. Tidak ada tekanan, tidak ada dorongan.
Rotasi
Kepemimpinan pasar terkonsentrasi dan spesifik. Teknologi China naik 8.37%, perangkat lunak 7.50%, konsumer non-primer 6.11%, dan ritel 3.18%. Ujung yang lain terbebani: minyak turun 5.50%, memori 5.32%, semikonduktor 4.20% dan 3.68% pada dua dana yang kami pantau, utilitas 4.19%, dan transportasi 3.56%. Ini bukan rotasi defensif — konsumer primer hanya menambah 1.09%, kesehatan turun tipis 0.01%, dan utilitas termasuk yang berkinerja terburuk. Ini juga bukan risk-on yang bersih, dengan industri turun 1.54% dan material turun 1.62%. Yang kami baca adalah rotasi di dalam aset berisiko: dana meninggalkan sisi perangkat keras teknologi dan siklikal berat, berpindah ke perangkat lunak, konsumer, dan China, dengan sektor keuangan naik 1.12% menopang di bawahnya.
Satu pekan versus empat
Perbandingan satu pekan terhadap empat pekan memisahkan tren dari sekadar pantulan. Teknologi China melanjutkan trennya sendiri, naik 8.37% dalam sepekan dan 14.01% dalam empat pekan. Ritel (3.18% dan 1.95%) serta keuangan (1.12% dan 2.37%) melakukan hal serupa dalam skala lebih kecil. Kompleks semikonduktor melanjutkan arah sebaliknya: memori turun 5.32% dalam sepekan dan 16.92% dalam empat pekan, semikonduktor turun 4.20% dan 10.85%. Kontradiksinya justru lebih penting. Konsumer non-primer naik 6.11% pekan ini tetapi masih turun 0.88% dalam empat pekan; kedirgantaraan naik 1.93% berbanding kerugian empat pekan sebesar 13.58%; kecerdasan buatan naik 1.57% berbanding 4.79% yang hilang. Itu adalah pantulan di dalam struktur yang sudah rusak, bukan pembalikan arah. Berjalan ke arah sebaliknya, energi turun 0.12% dalam sepekan setelah menguat 11.89% dalam empat pekan, dan minyak mentah turun 5.50% sambil tetap memegang kenaikan empat pekan sebesar 24.23% — momentum yang surut dari tren terkuat bulan ini, bukan pembalikan atasnya.
Divergensi kripto
Kripto tidak ikut serta dalam pekan pasar saham. Bitcoin turun 3.72% dan tercatat turun 1.00% dalam empat pekan, ether turun 4.67% sambil mempertahankan kenaikan empat pekan sebesar 4.44%, dan solana turun 4.94% dengan 10.57% yang hilang dalam empat pekan. Instrumen bitcoin yang tercatat di bursa turun 1.95% berbanding kenaikan empat pekan sebesar 2.21%. Harga di sini bergerak di bawah rata-rata bergerak periode panjangnya, yang tidak lagi tersusun naik, dan momentum berada di bagian bawah rentangnya — bayangan cermin dari pembacaan pasar saham. Bulan positif ether sepenuhnya bertumpu pada wilayah yang direbut sebelum pekan ini.
Apa yang akan mengubah pembacaan ini
Yang akan membatalkan pembacaan ini: indeks bobot setara tertinggal secara material dari indeks berbobot kapitalisasi; kredit imbal hasil tinggi kehilangan swing low di sekitar 78.57 yang selama ini menahannya; S&P kehilangan swing low di 629.28 atau Nasdaq 100 kehilangan level 555.60. Mengenai rotasinya sendiri, dua atau tiga pekan positif beruntun pada semikonduktor akan mengakhiri pembacaan "kepemimpinan meninggalkan perangkat keras", dan penurunan mingguan kedua pada energi akan mulai menggerus tren bulanan alih-alih sekadar menjedanya. Kelompok yang memantul memerlukan pekan-pekan lanjutan sebelum kami memperlakukannya sebagai sesuatu yang lain.