بنية الأسبوع
نقرأ الأسبوع على أنه تدوير حاد داخل هيكل لم ينكسر بعد. تراجع مؤشر S&P 500 (SPY) بنسبة 1.97% خلال الأسبوع، لكنه لا يزال مرتفعًا بنسبة 0.20% على مدى أربعة أسابيع. وكان مؤشر Nasdaq 100 (QQQ) الأكثر تضررًا، إذ هبط 5.52% في الأسبوع و1.61% على مدى أربعة أسابيع. وتراجعت الشركات الصغيرة (IWM) بنسبة 3.05% وهي منخفضة بنسبة 4.81% خلال الشهر، لذا فهي ليست مصدر قوة السوق. وارتفع مؤشر S&P 500 المتساوي الأوزان (RSP) بنسبة 0.49% في الأسبوع و0.85% على مدى أربعة أسابيع، وهذا يدل على أن الضرر متركز في عدد محدود من المجموعات الثقيلة وليس موزعًا بالتساوي. ولا يزال الهيكل الأكبر في SPY وQQQ يتجه صعودًا، مع بقاء السعر فوق متوسطاته المتحركة الأطول. غير أن خط الاتجاه الأقصر مدى انعطف هبوطًا، وقد سحب التراجع الأسبوعي السعر نحو القيمة العادلة.
الدوران القطاعي
التدوير واضح. تصدّر النفط (USO) المكاسب بنسبة 9.15%، تلاه قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية (XLP) بنسبة 5.02%، والطاقة (XLE) بنسبة 4.86%، وتجارة التجزئة (XRT) بنسبة 3.48%، والرعاية الصحية (XLV) بنسبة 3.45%. وفي أسفل القائمة تأتي الذاكرة (DRAM) عند -18.78%، وأشباه الموصلات (SOXX) عند -11.80%، وSMH عند -10.53%، والأمن السيبراني (HACK) عند -10.45%، والطاقة النووية (NLR) عند -8.72%. ارتفاع الأسهم الدفاعية والطاقة وتراجع أسهم التكنولوجيا عالية البيتا يعكس تدويرًا دفاعيًا بدافع من السلع. وارتفعت سندات الخزانة (TLT) بنسبة 2.65%، وهذا يتسق مع هذه القراءة. وتراجع الذهب (GLD) بنسبة 0.67%، فالأمر إذن ليس هروبًا خالصًا إلى الملاذ الآمن. الأموال تغادر النمو المزدحم ولا تهرع نحو المخارج.
أسبوع واحد مقابل أربعة
مقارنة حركة الأسبوع الواحد بحركة الأسابيع الأربعة هي الجزء الأكثر فائدة. ارتفع النفط والسلع الأساسية والطاقة والرعاية الصحية على الأفقين معًا، لذا فإن حركتها الأسبوعية امتداد لاتجاه شهري. والأمر نفسه ينطبق على الجانب الهابط في الذاكرة (-18.78% في الأسبوع، -22.08% على مدى أربعة أسابيع)، والطاقة النووية (-8.72%، -12.40%)، ومراكز البيانات (DTCR، -7.83%، -8.06%). وهذا بيع مستمر وليس صدمة أسبوع واحد. أما سندات الخزانة فهي أوضح حالات الارتداد: ارتفعت 2.65% في الأسبوع لكنها لا تزال منخفضة 1.48% على مدى أربعة أسابيع. وارتفع القطاع المالي (XLF) بنسبة 1.43% مقابل -0.63% على مدى أربعة أسابيع، وارتفع القطاع العقاري (XLRE) بنسبة 1.32% مقابل -0.87%. وكلاهما يُقرأ كارتداد وليس كانعطاف. أما التناقضات على الجانب الآخر فهي أهم. فقد تراجعت البرمجيات (IGV) بنسبة 7.39% في الأسبوع لكنها مستقرة على مدى أربعة أسابيع عند -0.01%، وتراجع الأمن السيبراني بنسبة 10.45% مقابل -1.33%. وهذه خسائر جديدة في الزخم داخل مجموعات كانت صامدة. أما مؤشر S&P 500 نفسه فقد انتقل من +0.20% على مدى أربعة أسابيع إلى -1.97% في الأسبوع.
تباعد العملات الرقمية
تتوافق العملات المشفرة مع قراءة الأسهم، لكن بشكل متفاوت. تراجع Bitcoin (BTC) بنسبة 2.59% في الأسبوع، ولا يزال مرتفعًا بنسبة 0.45% على مدى أربعة أسابيع. وتراجع الصندوق المتداول المرتبط ببتكوين (IBIT) بنسبة 0.86%، مقابل +0.28% خلال الشهر. وهبط Ether (ETH) بنسبة 5.01% وهو منخفض بنسبة 8.90% على مدى أربعة أسابيع. وتراجع Solana (SOL) بنسبة 7.02% وهو منخفض بنسبة 6.93%. يحافظ Bitcoin على مكسبه الشهري بينما تتحمل العملات الأضعف الخسائر، وهو النمط نفسه الذي نراه في الأسهم: الأصل الأكبر يصمد، والأصول الأعلى بيتا تدفع الثمن.
ما الذي يغيّر هذه القراءة
تبقى القراءة سارية ما دامت قيعان التذبذب صامدة. بالنسبة إلى SPY هو القاع قرب 629.28، وبالنسبة إلى QQQ القاع قرب 661.14. وبالنسبة إلى أشباه الموصلات (SOXX) المستوى هو القاع قرب 464.08. وسيعني الإغلاق دون أي منها أن التصحيح يتحول إلى تغيّر في الهيكل وليس تدويرًا داخل اتجاه سليم. كما سنعدّ تحوّل المؤشر المتساوي الأوزان (RSP) إلى السلبية مع تراجع الأسهم الدفاعية إنذارًا، لأن ذلك يعني أن بقية السوق لم تعد تمتص البيع في التكنولوجيا. وعلى الجانب الآخر، فإن تعافي أشباه الموصلات والبرمجيات سيُضعف القراءة الدفاعية. أما بالنسبة إلى Bitcoin، فإن قاع التذبذب قرب 57,747.77 هو المستوى الذي يفصل بين التماسك والكسر.