بنية الأسبوع
أداء المؤشرات الرئيسية هذا الأسبوع كان أفضل من أداء السوق في عمقه. ارتفع مؤشر Nasdaq 100 بنسبة 0.68%، ويسجل مكاسب بنسبة 4.26% على مدى أربعة أسابيع. يضغط السعر على الحد العلوي لنطاق التذبذب، وعاد إلى قمة التأرجح عند 748.65. وتراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.22%، ليبقى دون تغيير يُذكر على مدى الشهر عند -0.07%. أما مؤشر S&P 500 متساوي الأوزان فانخفض بنسبة 0.65% ويتراجع بنسبة 4.23% على مدى أربعة أسابيع، في حين انخفض مؤشر Russell 2000 بنسبة 0.16% ويتراجع بنسبة 4.90%. نقرأ هيكل المؤشرات المرجّحة بالقيمة السوقية على أنه لا يزال صاعداً، إذ يتداول السعر فوق متوسطاته المتحركة متوسطة الأجل الصاعدة. غير أن الزخم على S&P 500 بدأ ينعطف هبوطاً، كما انزلق كل من المؤشر متساوي الأوزان والأسهم الصغيرة دون متوسطاتهما قصيرة الأجل. الهيكل متماسك في القمة ويضعف تحتها.
الدوران القطاعي
القيادة ضيقة وتتركز بالكامل تقريباً في التكنولوجيا. ارتفع قطاع الأمن السيبراني بنسبة 4.00%، وأشباه الموصلات (SMH) بنسبة 3.96%، وسلة الرقائق الأوسع (SOXX) بنسبة 2.83%، والبرمجيات بنسبة 2.28%، والتكنولوجيا بنسبة 1.80%. أما ذيل الجدول فلا يعكس انقساماً بسيطاً بين القطاعات الدورية والدفاعية: تراجع الذهب بنسبة 3.37%، وأسهم التكنولوجيا الصينية بنسبة 2.93%، والطاقة النووية بنسبة 2.87%، والرعاية الصحية بنسبة 2.65%، والقطاع المالي بنسبة 2.46%، وسندات الخزانة طويلة الأجل بنسبة 2.32%. وانخفضت السلع الاستهلاكية الأساسية بنسبة 1.86% والعقارات بنسبة 1.80%، فليس هذا تدويراً نحو القطاعات الدفاعية كذلك. الأموال تخرج في آن واحد من السندات والذهب والسلع الاستهلاكية الأساسية والقطاع المالي، وتتكدس في عدد محدود من مجموعات التكنولوجيا. نقرأ هذا النمط على أنه تضيّق في اتساع السوق: الشهية للمخاطرة قائمة، لكن في مواضع أقل. وتراجعت سندات العائد المرتفع بنسبة 1.22%، ما يعني أن سوق الائتمان لا يؤكد قوة المؤشرات.
أسبوع واحد مقابل أربعة
تزيد المقارنة على مدى أربعة أسابيع الصورة وضوحاً. في أشباه الموصلات، يأتي الأسبوع امتداداً للاتجاه: ارتفع SOXX بنسبة 2.83% خلال الأسبوع و13.28% على مدى أربعة أسابيع، وارتفع SMH بنسبة 3.96% و11.21%. أما عدد من الرابحين هذا الأسبوع فلا يعدو صعودهم كونه ارتداداً داخل اتجاهات هابطة. ارتفع قطاع المرافق بنسبة 0.81% خلال الأسبوع لكنه يتراجع بنسبة 7.54% على مدى أربعة أسابيع. وارتفع قطاع النقل بنسبة 1.07% مقابل خسارة بنسبة 4.72% على مدى أربعة أسابيع، وارتفع قطاع الطاقة بنسبة 1.47% مقابل خسارة بنسبة 1.73% على مدى أربعة أسابيع. هذه ارتدادات وليست انعكاسات، ولا يزال قطاعا المرافق والنقل يتداولان دون متوسطاتهما قصيرة الأجل. ويقدّم النفط الحالة المعاكسة: تراجع بنسبة 0.65% خلال الأسبوع بينما لا يزال مرتفعاً بنسبة 3.81% على مدى أربعة أسابيع. وتراجعت أسهم الذاكرة بنسبة 0.21% خلال الأسبوع وترتفع بنسبة 3.50% على مدى الشهر. هذه اتجاهات تفقد وتيرتها. أما القطاع المالي، المتراجع بنسبة 2.46% خلال الأسبوع و7.93% على مدى أربعة أسابيع، والطاقة النووية، المتراجعة بنسبة 2.87% و14.35%، فيواصلان الهبوط لا أكثر.
تباعد العملات الرقمية
تحركت العملات المشفرة مع قيادة التكنولوجيا على مدى أربعة أسابيع، لكن ليس مع قيادتها هذا الأسبوع. يرتفع بيتكوين بنسبة 5.01% على مدى أربعة أسابيع لكنه تراجع بنسبة 0.10% خلال الأسبوع. ويرتفع إيثر بنسبة 6.12% على مدى الشهر وتراجع بنسبة 0.69% خلال الأسبوع، فيما ترتفع سولانا بنسبة 10.88% على مدى أربعة أسابيع وتراجعت بنسبة 3.30% خلال الأسبوع. صعد بيتكوين من قاع التأرجح عند 57,748 ليعود فوق قمة التأرجح عند 82,792. ويقف السعر الآن قرب الحد العلوي لنطاق التذبذب، ممتداً بفارق واسع فوق القيمة العادلة، فيما هبط الزخم قصير الأجل بسرعة من منطقة التشبع الشرائي. ولم ينعطف الاتجاه الأوسع صعوداً بعد. على مدى الشهر، تتماشى العملات المشفرة مع الأسهم؛ أما على مدى الأسبوع فتتباعد عنها، إذ توقفت مؤقتاً بينما تسارعت أشباه الموصلات.
ما الذي يغيّر هذه القراءة
تحدد بضعة مستويات ما إذا كانت هذه القراءة ستبقى صالحة. على S&P 500، يمثّل المستوى المتتبِّع القائم على التذبذب قرب 729.88، فوق الحد السفلي للنطاق عند 727.73 مباشرة، الخط الفاصل بين اتجاه صاعد ضيق واتجاه مكسور. وبالنسبة إلى Nasdaq 100، فإن العودة دون قمة التأرجح عند 748.65، مع امتداد السعر أصلاً، ستشير إلى الإنهاك. ويقف Russell 2000 فوق مستواه المتتبِّع قرب 279.98 بقليل، وكسره سيجعل ضعف الأسهم الصغيرة هيكلياً. وفي الاتجاه المعاكس، فإن استعادة المؤشر متساوي الأوزان لمتوسطاته قصيرة الأجل ستوسّع نطاق المشاركة وتُبطل قراءة التضيّق. وفي العملات المشفرة، فإن العودة دون 82,792 والتوجه نحو المستوى المتتبِّع قرب 71,141 سيُثبتان أن التعافي ليس سوى ارتداد داخل اتجاه هابط أكبر.