Cấu trúc của tuần
Các chỉ số tính theo vốn hóa vẫn giữ được cấu trúc, nhưng ngày càng ít mã hỗ trợ. Quỹ đại diện S&P 500 giảm 0.34% trong tuần và mất 0.53% trong bốn tuần, trong khi quỹ đại diện Nasdaq 100 tăng 0.92% và tăng 1.12% trong cùng kỳ. Cả hai vẫn nằm trên đường trung bình 20 và 50 kỳ cũng như đường trung bình dài hạn, và đáy swing quanh 629 trên quỹ đại diện S&P, hình thành từ đầu năm nay, chưa từng bị thử thách. Điều đã thay đổi là nhịp độ: giá của cả hai chỉ số đang nằm ngay dưới đường xu hướng nhanh, động lượng ngắn hạn đã cắt xuống, và phiên bản đồng trọng số của S&P giảm 1.20% trong tuần và 4.23% trong bốn tuần. Nhóm vốn hóa nhỏ giảm 1.66% và mất 5.29% trong tháng, giao dịch ở nửa dưới của dải biến động và thấp hơn nhiều so với đường xu hướng. Chúng tôi đọc thấy một cấu trúc tăng ở cấp độ chỉ số nhưng được nâng đỡ bởi ngày càng ít thành phần.
Sự luân chuyển
Vai trò dẫn dắt theo ngành hẹp và rất cụ thể. An ninh mạng tăng 7.98%, phần mềm 2.79%, bán dẫn 1.14% và công nghệ 1.03%. Ở chiều ngược lại, điện hạt nhân giảm 4.88%, bán lẻ 3.26%, tiện ích 3.04%, tài chính 2.39%, vận tải 2.28% và bất động sản 2.05%. Đây không phải là luân chuyển phòng thủ: hàng tiêu dùng thiết yếu giảm 0.70% và tiện ích nằm trong nhóm tệ nhất tuần, chìm cùng các ngành chu kỳ. Dòng tiền không tìm nơi trú ẩn; nó đang dồn vào một vài túi tăng trưởng và bỏ lại phần còn lại, đây là dấu hiệu kinh điển của độ rộng thị trường thu hẹp. Thị trường tín dụng trầm lặng hơn là trấn an, với trái phiếu lợi suất cao giảm 0.09% trong tuần và 1.36% trong bốn tuần.
Một tuần so với bốn tuần
Ở những nơi biến động tuần tiếp nối xu hướng tháng, cách đọc rất rõ ràng. An ninh mạng, công nghệ và bán dẫn tăng trên cả hai khung thời gian; vận tải, vật liệu, công nghiệp, bán lẻ và hàng tiêu dùng không thiết yếu giảm trên cả hai, với vận tải mất 7.77% và vật liệu 6.63% trong bốn tuần. Những mâu thuẫn mới là chỗ hữu ích. Y tế tăng 1.83% tuần này nhưng vẫn giảm 3.57% trong bốn tuần; công nghệ sinh học tăng 0.80% so với mức lỗ 4.21% theo tháng; công nghệ Trung Quốc tăng thêm 0.93% so với mức giảm 6.86%; vàng tăng 0.61% so với mức giảm 5.23%. Đó là những nhịp hồi trong xu hướng giảm, không phải đảo chiều. Trường hợp ngược lại là năng lượng: dầu thô giảm 0.70% trong tuần sau chuỗi tăng 14.25% trong bốn tuần, và ngành năng lượng giảm 1.24% so với mức tăng 1.08% theo tháng. Xu hướng mạnh, động lượng đang phai.
Sự phân kỳ ở crypto
Crypto là nơi duy nhất khẩu vị rủi ro trông rõ ràng không chút mơ hồ. Bitcoin tăng 5.59% trong tuần và 4.35% trong bốn tuần, Ethereum 6.49% và 7.06%, Solana 14.82% và 19.39%, còn ETF đại diện Bitcoin đứng thứ hai trong bảng xếp hạng tuần với 5.14%. Giá đã đẩy trở lại dải biến động trên và các chỉ báo ngắn hạn đang căng, nhưng cách đọc cấu trúc chậm hơn vẫn hướng xuống: đường xu hướng làm mượt vẫn nằm dưới mốc neo, và đỉnh swing quanh 82,792 vẫn chặn biên độ phía trên đáy swing quanh 57,748. Crypto phân kỳ với mặt bằng chung của cổ phiếu và đồng điệu với lát cắt hẹp nhất của nó: những cú tăng nhanh, tập trung ở vài mã thay vì một đợt tăng trên diện rộng.
Điều gì sẽ thay đổi cách đọc này
Điều gì sẽ vô hiệu hóa cách đọc này thì khá rõ. Với các chỉ số, việc mất đường trung bình 20 kỳ rồi đến đáy swing quanh 629 trên quỹ đại diện S&P, hoặc quanh 556 trên quỹ đại diện Nasdaq, sẽ biến độ rộng suy yếu thành cấu trúc bị phá vỡ. Nhóm vốn hóa nhỏ xuyên thủng đáy swing quanh 239 sẽ xác nhận sự suy yếu đã lan tới lõi thị trường. Về vai trò dẫn dắt, nếu an ninh mạng và phần mềm quay đầu trong khi các ngành chu kỳ tiếp tục giảm, sẽ không còn nhóm dẫn dắt nào để gánh chỉ số. Với Bitcoin, thất bại tại đỉnh swing quanh 82,792 rồi rơi trở lại dưới đường trung bình 20 kỳ sẽ biến đây thành một lần thử thách thất bại thay vì hồi phục; một cú bứt phá dứt khoát lên trên mốc đó sẽ lật ngược cấu trúc chậm và đặt cách đọc crypto trên nền tảng vững hơn.