La struttura della settimana
Gli indici ponderati per capitalizzazione tengono ancora la struttura, ma lo fanno con un sostegno sempre più ridotto. Il proxy dell'S&P 500 ha ceduto lo 0.34% nella settimana ed è in calo dello 0.53% a quattro settimane, mentre il proxy del Nasdaq 100 è salito dello 0.92% e guadagna l'1.12% nello stesso arco. Entrambi restano sopra le medie a 20 e 50 periodi e sopra la media di lungo periodo, e il minimo di swing vicino a 629 sul proxy dell'S&P, segnato a inizio anno, non è mai stato messo alla prova. Ciò che è cambiato è il ritmo: il prezzo di entrambi gli indici si trova appena sotto la propria linea di tendenza più veloce, il momentum di breve ha incrociato al ribasso e la versione equiponderata dell'S&P ha perso l'1.20% nella settimana e il 4.23% a quattro settimane. Le small cap hanno ceduto l'1.66% e perdono il 5.29% nel mese, scambiando nella parte bassa delle bande di volatilità e ben al di sotto della propria linea di tendenza. Leggiamo una struttura rialzista a livello di indice sostenuta da un numero sempre minore di componenti.
La rotazione
La leadership settoriale è ristretta e ben definita. La cybersecurity è salita del 7.98%, il software del 2.79%, i semiconduttori dell'1.14% e la tecnologia dell'1.03%. All'estremo opposto, il nucleare ha perso il 4.88%, il retail il 3.26%, le utility il 3.04%, i finanziari il 2.39%, i trasporti il 2.28% e l'immobiliare il 2.05%. Non si tratta di una rotazione difensiva: i beni di prima necessità hanno ceduto lo 0.70% e le utility sono state tra le peggiori della settimana, affondando insieme ai ciclici. Il denaro non cerca rifugio: si concentra in una manciata di sacche growth e lascia indietro tutto il resto, che è la firma classica del restringimento dell'ampiezza. Il credito è tranquillo più che rassicurante, con l'high yield in calo dello 0.09% nella settimana e dell'1.36% a quattro settimane.
Una settimana contro quattro
Dove il movimento settimanale conferma la tendenza mensile, la lettura è pulita. Cybersecurity, tecnologia e semiconduttori sono in rialzo su entrambi gli orizzonti; trasporti, materiali, industriali, retail e consumi discrezionali sono in calo su entrambi, con i trasporti in flessione del 7.77% e i materiali del 6.63% a quattro settimane. Le contraddizioni sono il punto in cui la lettura diventa utile. La sanità ha guadagnato l'1.83% questa settimana ma resta in calo del 3.57% a quattro settimane; le biotech sono salite dello 0.80% contro una perdita mensile del 4.21%; la tecnologia cinese ha aggiunto lo 0.93% contro un calo del 6.86%; l'oro è salito dello 0.61% contro una flessione del 5.23%. Sono rimbalzi dentro tendenze ribassiste, non inversioni. Il caso opposto è l'energia: il greggio ha ceduto lo 0.70% nella settimana dopo una corsa del 14.25% in quattro settimane, e il settore energetico ha perso l'1.24% contro un guadagno mensile dell'1.08%. Tendenza forte, momentum in esaurimento.
La divergenza delle cripto
Le cripto sono l'unico ambito in cui l'appetito per il rischio appare inequivocabile. Il Bitcoin è salito del 5.59% nella settimana e del 4.35% a quattro settimane, Ethereum del 6.49% e del 7.06%, Solana del 14.82% e del 19.39%, e l'ETF proxy del Bitcoin occupa il secondo posto nella classifica settimanale con un 5.14%. Il prezzo è tornato a spingere sulla banda di volatilità superiore e le letture di breve sono tirate, eppure la lettura strutturale più lenta resta ribassista: la tendenza smussata rimane sotto il proprio livello di ancoraggio, e il massimo di swing vicino a 82,792 continua a limitare il range sopra il minimo di swing vicino a 57,748. Le cripto divergono dall'azionario nel suo complesso e ricalcano la sua fetta più stretta: movimenti rapidi e concentrati in pochi nomi anziché un'avanzata diffusa.
Cosa cambierebbe questa lettura
Ciò che invaliderebbe questa lettura è chiaro. Per gli indici, la perdita della media a 20 periodi e poi del minimo di swing vicino a 629 sul proxy dell'S&P, o vicino a 556 sul proxy del Nasdaq, trasformerebbe un'ampiezza in indebolimento in una struttura rotta. Se le small cap violassero il minimo di swing vicino a 239, si confermerebbe che la debolezza si è estesa al nucleo del mercato. Sul fronte della leadership, se cybersecurity e software si girassero al ribasso mentre i ciclici continuano a scendere, non resterebbe alcuna leadership a sostenere l'indice. Per il Bitcoin, un fallimento sul massimo di swing vicino a 82,792 seguito da un ritorno sotto la media a 20 periodi renderebbe questo un test fallito più che un recupero; una rottura decisa al di sopra ribalterebbe la struttura più lenta e metterebbe la lettura sulle cripto su basi più solide.