بنية الأسبوع
لا تزال المؤشرات المرجحة بالقيمة السوقية تحافظ على بنيتها، لكنها تفعل ذلك بدعم يتناقص باستمرار. تراجع بديل S&P 500 بنسبة 0.34% خلال الأسبوع وهو منخفض بنسبة 0.53% على مدى أربعة أسابيع، بينما ارتفع بديل Nasdaq 100 بنسبة 0.92% وهو مرتفع بنسبة 1.12% خلال الفترة نفسها. ولا يزال كلاهما فوق متوسطي 20 و50 فترة وفوق متوسطه طويل الأجل، كما أن قاع التأرجح قرب 629 على بديل S&P، المسجل في وقت سابق من هذا العام، لم يُختبر قط. ما تغير هو الوتيرة: السعر في كلا المؤشرين يقع تحت خط اتجاهه الأسرع مباشرة، والزخم قصير الأجل تقاطع هبوطًا، والنسخة متساوية الوزن من S&P هبطت بنسبة 1.20% خلال الأسبوع و4.23% على مدى أربعة أسابيع. أما أسهم الشركات الصغيرة فهبطت بنسبة 1.66% وهي منخفضة بنسبة 5.29% خلال الشهر، وتتداول في الجزء السفلي من نطاقات تقلبها ودون خط اتجاهها بفارق واضح. نقرأ بنية صاعدة على مستوى المؤشرات يحملها عدد متناقص من المكونات.
الدوران القطاعي
قيادة القطاعات ضيقة ومحددة. ارتفع الأمن السيبراني بنسبة 7.98%، والبرمجيات 2.79%، وأشباه الموصلات 1.14%، والتكنولوجيا 1.03%. وعلى الطرف الآخر، هبطت الطاقة النووية بنسبة 4.88%، والتجزئة 3.26%، والمرافق 3.04%، والقطاع المالي 2.39%، والنقل 2.28%، والعقارات 2.05%. هذا ليس تدويرًا دفاعيًا: فقد تراجعت السلع الاستهلاكية الأساسية بنسبة 0.70%، وكانت المرافق من بين الأسوأ أداءً خلال الأسبوع، غارقة إلى جانب القطاعات الدورية. السيولة لا تبحث عن ملاذ؛ بل تتركز في حفنة من جيوب النمو وتهجر كل ما عداها، وهي البصمة الكلاسيكية لتضيّق اتساع السوق. أما الائتمان فهادئ أكثر منه مطمئنًا، إذ تراجعت السندات عالية العائد بنسبة 0.09% خلال الأسبوع و1.36% على مدى أربعة أسابيع.
أسبوع واحد مقابل أربعة
حيث تواصل الحركة الأسبوعية الاتجاه الشهري، تكون القراءة واضحة. فالأمن السيبراني والتكنولوجيا وأشباه الموصلات مرتفعة على الأفقين؛ والنقل والمواد والصناعات والتجزئة والسلع الاستهلاكية الكمالية منخفضة على الأفقين، مع تراجع النقل بنسبة 7.77% والمواد 6.63% على مدى أربعة أسابيع. أما التناقضات فهي حيث تصبح القراءة مفيدة. كسبت الرعاية الصحية 1.83% هذا الأسبوع لكنها لا تزال منخفضة بنسبة 3.57% على مدى أربعة أسابيع؛ وارتفعت التكنولوجيا الحيوية 0.80% مقابل خسارة شهرية بنسبة 4.21%؛ وأضافت التكنولوجيا الصينية 0.93% مقابل تراجع بنسبة 6.86%؛ وصعد الذهب 0.61% مقابل هبوط بنسبة 5.23%. تلك ارتدادات داخل اتجاهات هابطة، لا انعكاسات. والحالة المعاكسة هي الطاقة: تراجع النفط الخام بنسبة 0.70% خلال الأسبوع بعد صعود بنسبة 14.25% في أربعة أسابيع، وهبط قطاع الطاقة بنسبة 1.24% مقابل مكسب شهري بنسبة 1.08%. اتجاه قوي وزخم يتلاشى.
تباعد العملات الرقمية
العملات الرقمية هي المكان الوحيد الذي تبدو فيه شهية المخاطرة بلا لبس. ارتفع بيتكوين بنسبة 5.59% خلال الأسبوع و4.35% على مدى أربعة أسابيع، وإيثريوم 6.49% و7.06%، وسولانا 14.82% و19.39%، ويحتل صندوق بيتكوين المتداول المرتبة الثانية في الترتيب الأسبوعي بنسبة 5.14%. عاد السعر ليدفع نحو النطاق العلوي للتقلب والقراءات قصيرة الأجل في منطقة تشبع، غير أن القراءة البنيوية الأبطأ لا تزال هابطة: الاتجاه المُمهَّد لا يزال دون مرساه، وقمة التأرجح قرب 82,792 لا تزال تسقف النطاق فوق قاع التأرجح قرب 57,748. تنحرف العملات الرقمية عن مسار الأسهم العام وتتناغم مع شريحته الأضيق: تحركات سريعة ومركزة في أسماء قليلة بدلًا من تقدم واسع.
ما الذي يغيّر هذه القراءة
ما قد يبطل هذه القراءة واضح. بالنسبة للمؤشرات، فإن فقدان متوسط 20 فترة ثم قاع التأرجح قرب 629 على بديل S&P، أو قرب 556 على بديل Nasdaq، من شأنه أن يحوّل ضعف الاتساع إلى بنية مكسورة. وكسر أسهم الشركات الصغيرة لقاع التأرجح قرب 239 من شأنه أن يؤكد امتداد الضعف إلى قلب السوق. وعلى صعيد القيادة، إذا انعكس الأمن السيبراني والبرمجيات بينما تواصل القطاعات الدورية هبوطها، فلن تبقى قيادة تحمل المؤشر. أما بيتكوين، فإن الفشل عند قمة التأرجح قرب 82,792 يليه العودة تحت متوسط 20 فترة من شأنه أن يجعل هذا اختبارًا فاشلًا لا تعافيًا؛ بينما اختراق حاسم فوقها من شأنه أن يقلب البنية الأبطأ ويضع قراءة العملات الرقمية على أرض أكثر صلابة.